根据国家统计局发布的中国制造业采购经理指数，4月制造业PMI指数为51.1%，较上月回落0.8个百分点，但仍位于景气区间，制造业继续保持扩张态势。根据历史经验，春节后3月份PMI指数回升幅度较大，在较高基数的影响下，4月PMI指数往往出现季节性回落。整体来看，制造业PMI指数仍高于临界点，国内经济持续向好的趋势依旧不变。

（1）产需两端扩张节奏有所放缓。生产方面，4月PMI生产指标分项为52.2%，较上月下降1.7个百分点。需求方面，4月新订单指数为52%，环比上月回落1.6哥百分点，生产指数与新订单指数差为0.2%，供需缺口小幅收窄。我们认为，造成生产端扩张力度减弱的部分原因在于大宗商品的大幅上涨，下游生产企业盈利空间受到压缩，生产意愿相对降低。

（2）进出口指数保持在扩张区间。4月进口指数和新出口订单指数分别为50.6%和50.4%，环比上月回落0.5%和0.8%，但仍位于相对景气的区间。在全球经济逐步恢复的大背景下，我国外贸进出口业务继续增长，但近期海外疫情有反弹趋势，或将影响5月制造业进出口水平。

（3）原料价格持续高位运行。 4月原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为66.9%和57.3%，均低于上月2.5个百分点，仍为近年较高水平。在“碳中和”的背景下，黑色金属行业限产政策进一步推升大宗商品原料成本，企业生产端压力持续增加。现阶段下游已对高价资源表现出较浓的抵触情绪，由于生产端成本上涨压力传至消费端仍存在一定时滞，后续还需关注大宗商品涨价情况。

（4）小型企业景气度有所回升。本月不同规模企业PMI均保持在景气区间。大、中型企业PMI分别为51.7%和50.3%，低于上月1.0和1.3个百分点；小型企业PMI为50.8%，高于上月0.4个百分点，其中生产指数和新订单指数均连续两个月回升，表明近期小型企业生产经营状况有所改善。

2、社会融资规模存量

2021年3月社会融资规模增量为3.34万亿元，同比上年减少1.84万亿元。3月末社会融资规模存量为294.55万亿，同比增长12.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款同比增长13％，相比上月回落0.5个百分点；对实体经济发放的外币贷款同比增长1.1％，较上月回落1.3个百分点；委托贷款同比下降2.8%，降幅较上月收窄0.4个百分点；信托贷款同比下降19.2%，跌幅扩大2.4个百分点；未贴现银行承兑汇票同比增长14.1%，较上月大幅回落17.9个百分点；企业债券同比增长11.7％，较上月回落3.4个百分点；非金融企业境内股票同比增长13.5％，较上月增加0.7个百分点。总体来看，3月社融增速保持平稳，融资规模增量低于预期，但人民币贷款同比继续增加，企业债券同比降幅继续扩大，显示出社融结构在继续调整，信用边际有所收缩。

二、下游终端市场

1、旺季驱动钢材消费，钢结构行业景气向好

天气逐步放晴后，下游施工条件得到一定改善，钢材消费稳步提升。钢结构行业经营情况明显改善。截止5月初，从本网跟踪的钢结构企业5月份计划订单情况来看，5月新增订单情况环比4月份维持小幅增长，钢结构整体需求表现尚可，而同比去年5月份订单量呈现明显增加。

3月房地产开发指标边际走弱，具体来看，房屋新开工面积累计同比为28.2%，环比上月下降36.1%，房屋竣工面积累计同比为22.9%，较上月回落17.5%。剔除掉受疫情影响，2月指数相对较高的原因，新开工面积和竣工面积指标较19年均有所回升，但单月同比仍表现弱势，这可能是地产融资收紧后，受拿地面积走弱拖累所致。房屋施工面积累计同比为11.2%，环比上月上升0.2个百分点，施工面积仍然保持稳定增速，侧面证明钢材消费仍在短期内仍得到一定保证。

2021年3月全国成交土地建设用地面积为22867万平方米，同比去年增加67.22%，主要原因在于受公共卫生事件影响，去年基数较低。根据Mysteel调研，截至4月30日，钢结构行业样本企业原料日耗月环比上升39.32%，原料库存月环比上升8.39%。由于当前大宗商品价格持续高位运行，下游多按需采购，原有采购计划有所搁置，预计5月份在传统消费旺季的刺激下，钢材消费仍有一定提振，钢结构行业继续向好运行。

2、工程机械销量略有回落，但出口形势仍然向好

2021年受就地过节政策影响，2021年传统春节销售旺季前移，2、3月市场销量超预期，4月销量相对有所回落。根据草根调查以及CME评估，预计2021年4月挖掘机（含出口）销量约为50000台，同比增速10%左右。其中，国内市场预计销量45000台，出口市场预计销量5000台，仍然位于景气区间。据Mysteel调研，截至4月30日，工程机械行业样本企业原料日耗下降15.55%，原料库存月环比上升3.29%，目前“继续增长，增幅收窄”仍是行业普遍观点，在当前基建房建投资仍较为稳定的背景下，预计5月工程机械行业仍保持稳定经营态势。

3、消费淡季拖累汽车销量，经销商库存压力增大

根据中汽协统计的重点企业旬报情况预估，2021年4月，汽车行业销量预估完成217.3万辆，环比下降13.9%，同比增长5%。4月作为传统汽车市场淡季，受清明的民俗影响，购车需求不旺，且促销活动和车展多在五一期间举行，消费者倾向将购车需求滞后至五月。

2021年4月30日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2021年4月汽车经销商库存预警指数为56.4%，较上月上涨0.9个百分点，对比去年微降0.4个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车市场处在不景气区间。

从分指数情况看：4月库存指数、市场需求指数、平均日销量指数环比下降，从业人员指数、经营状况指数环比上升。4月份季度初，经销商提车压力不大，尽管需求和销量有所回落，但经销商通过控制进货量，使得库存水平有所下降，经营状况略有改善。

据Mysteel调研，截至4月30日，汽车行业样本企业原料日耗上升13.23%，原料库存月环比上升12.25%，下游终端企业主动增加原料库存满足销量。在各地促销政策和五一小长假的双重刺激下，汽车消费仍具有一定增长潜力，预计5月汽车行业仍保持复苏态势。

4、家电内销持续增长，外销略有下滑

产业在线数据显示，2021年3月空调行业内销出货802万台，同比增长89.69%；外销773万台，同比增长10.50%，内外销合计1575万台，同比增长40.29%。3月冰箱行业内销出货398万台，同比增长19.61%；外销638万台，同比增长39.91%，内外销合计1036万台，同比增长31.35%。

根据Mysteel调研，截至4月30日，家电行业样本企业原料日耗月环比上升15.12%，原料库存月环比上升3.06%。整体来看，目前家电内销仍为恢复至19年同期，在大宗商品持续涨价的背景下，企业盈利空间受到压缩，面临较大的出货提价压力，然而成本压力转嫁到消费端尚需一段时间，在五一促销活动的刺激下，预计家电行业生产仍稳中向好运行，后续仍需关注终端企业成本问题。

三、上游原料市场

1、天气放晴有益于施工节奏，钢结构行业景气回升。据Mysteel调研，截至4月30日，下游终端企业板带原料日耗月环比上升16.92%，原料库存月环比上升4.42%；下游终端企业中板原料日耗月环比下降5.98%，原料库存月环比下降38.89%；下游终端企业型钢原料日耗月环比上升3.46%，原料库存月环比上升0.33%。在传统旺季的刺激下，下游用钢有所放量，板带、型钢和中板等原料需求面临季节性走强，但受制于大宗商品持续涨价，下游多按需采购，施工节奏并未完全放开，预计采购需求在雨季前将继续释放，板带、中板及型钢需求继续向好。

2、在汽车经销商库存压力增大及工程机械行业销量增速放缓的背景下，叠加大宗商品涨价影响，下游终端对工业棒材采购意愿降低。截至4月30日，下游终端企业工业棒材原料日耗月环比下降26.79%，原料库存月环比上升12.50%，预计下月工业棒材需求稳中趋弱。

3、本月家电行业内销仍处于回升态势，传统消费月的到来有望刺激家电行业产销两端的进一步增长。截至4月30日，下游终端企业冷镀原料日耗月环比上升53.22%，原料库存月环比上升21.23%，预计下月冷镀市场偏强运行。

四、总结

整体来看，4月随着天气放晴，终端消费亦有所回暖，提振了钢材消费。但受大宗商品涨价影响，上游及钢材贸易商侵蚀大部分利润，资金压力转移到终端市场，生产企业成本压力较大，采购节奏亦有所放缓。但在消费旺季的刺激下，预计钢结构、汽车、家电继续保持良好经营态势，带动板带、型钢、中板及冷镀原料市场走强。与此同时工程机械行业销量增速放缓，加之成本压力较大，或将拖累工业棒材需求情况。