一、发生了什么事？

正常思维都会想起2020年12月2日-21日的行情，都在猜测现在的行情走到了12月份的哪天了，到什么时间节点，是不是要大跌？是不是可以空了？

简单看当下，有2点不同：空头不同，时间点不同

1、空头不同

2020年12月份的行情是由冷轧基料带起来的，简单说就是冷轧基料的下游被逼仓了。现货被逼仓，从12月2日到21日冷轧基料现货涨了1000，所有的空头要么拿货止损，要么毁单（放假不玩了），然后行情结束，其他品种都是跟随状态。

而现在的行情是所有钢带（包含所有热卷、带钢）的下游产业链全部被现货逼仓了，这就牵出来一个概念，空头的定义？

什么是空头？

不是说盘面做空单，或者现货卖了远期的叫空头。产业链下游，所有接了订单不对锁原料的全部都是空头。

比如这两个：

1）所有做出口的用钢企业，以钢铁为原料，不管是加工成半成品，加工成成品的企业。

2）所有焊管、热镀锌管、冷轧带钢、镀锌带钢的下游企业，注意，是钢带下游的下游。

前者是交易习惯导致的，一般是45-60天订单，习惯就是做空，低价接单等价格回调补库交单。

后者从4月份开始，担心高价格避风险，钢带下游加工企业从3月底4月初基本上没有了低价原料，无法再维持倒挂接单（下游提前“上车”，期现挣钱补贴加工费），宁可减产也不再大幅倒挂接单，以至于钢带下游进入低开工率，部分行业基本上维持在60%左右的开工率。

这个事情带来的直接结果就是，下游的下游的库存处于低位，我这里没有具体数据给到各位，根据我对钢带下游产业链的了解，可以这样说：

这些下游企业全停3天全国都会缺规格，停7天很多钢材市场和下游就要没货了，是没货可卖那种。

工业品不同于消费品，前面少买了，后面得补上。

什么时间库存缺口补完了，上涨才能阶段性的结束。

库存是什么？库存就是冗余，冗余就是抗风险，降低正常库存就是做空，做空就是债，是债就得还。

2、时间点不同

2020年12月20日距离过年放假还有不到1个月（放假是大家一起放），部分下游为了避免风险提前放假了（现货没了支撑快速下跌，而期货盘面跌的慢，给期现公司正套提供了巨大空间）。

而现在是5月份，下游可以减产而不能停工，因为停工会造成两种后果：

1）停工了你工人放不放假？放假=没有提成=放工人走=他们不会再回来了，那你厂子还开不开？

2）停工不放假，那么就得养着工人，没有收入只有支出，有几个老板坚持的住？

最后还会回到前面的问题，你现货“上不上车”？要不要继续期现挣钱补贴加工费养工人、养市场？

这个时候一般的选择就是降低车速，保持低限度的开工，用时间换空间，熬到需求回升，加工费扩张。

二、行情还能有多远？

这个问题是大家最关心的，都想问个最直接的，你就告诉我涨到多少，还能涨几天，什么时候开始降。

这个我告诉不了你，我能够告诉你是可以关注几个东西：

1、”债”什么时候还完

只有钢带下游的下游的”债”还完了，才会停下抢货的脚步。

“债”还完了也不代表降价的开始（现在这个价格，没有2000不叫大跌，没有1000不叫降价，没有500不叫回调，小于200你可以当做正常波动）。

以我对产业链有限的了解，乐观一点5月份这个债能还完，悲观一点6月份也未必能够还完。

这里需要提醒产业端的客户，最近多去产业链里走走，多看看，有些下游有彻底爆仓退出的风险，注意资金安全。

2、海外制造业补库周期何时结束

我自己根据数据推算，全球制造业补库周期仍处于上升阶段，短则5个月，长则11个月（个人看法）。

这里面有一个变数，就是海外的疫情走向，要看全球三大产业链（以德法为核心的欧洲，以美加墨为核心的北美，以中日韩为核心的亚洲）恢复程度。

从海外部分公开数据上看，成品库存依旧处于低位。

从最近的新闻上看，订单依旧在向中国回流，几乎是全方位的，从原料、半成品到制成品订单都在回流。

这里再多说一句，很多人无法理解为什么大部分出口退税取消了却没有什么影响？其实逻辑很简单，2018-2019年我国出口的钢材大约每年6000万吨（2020年5376万吨），这是个大数，全球有5000万吨以上粗钢产量的国家一共6个（算上中国），第七的还不到3500万吨的产量，不找中国买他去找谁呢？谁能承接这个需求量？

这个逻辑推演过来就是：因为出口退税取消去做空钢铁的=做空中国制造业=做空唯一正产运行的产业链，而且还是在另外两大产业链没有恢复的时候。

3、各省压减粗钢产量何时落地

当前期货盘面多头交易的一个逻辑是，5月份各省压减粗钢产量的政策会落地。

很多人愿意相信，一个朴素的理由是今年大部分在微信群里关于产业政策传言基本上都落地了……只能说暂时无法完全证伪。

有人按照同比降2000万吨的粗钢进行计算，如果完成这一目标后面每个月需要压减600-700万吨的产量，即便是打折完成也是一个很恐怖的量（尤其是当下全球补库，需求增加）。

半个月前期货先于现货拉涨，很多投机正套快速入场，结果是现在大部分正套被套，部分库存无法释放（不是有效库存），导致现货逼仓顺利发生。

政策什么时间落地、如何分配压减任务我不知道，也无法评估。但是各位可以从5月6月工信部发布的修订后的《钢铁行业产能置换实施办法》里看到一些思路。

说说个人看法

单纯从现货角度去看，行情还没有走完，你可以不做，可以偷菜（快进快出），但万不可趋势性做空。

市场会回归均值，但是外部环境变化，这个均值也在变化，不要按照历史数据去做，风险大。

有朋友提供了一个思路，这种小概率、高风险的极端行情适合使用期权，看涨期权+看跌期权组合。

能不能做，如何做，都是个人的事情，请各位根据自己的资金、情况、承受能力综合考虑。

做一下风险提示

做多也好，做空也好，都是大家在交易对同一事物的不同看法，金融资本不是万能的，产业资本也不落后，比拼的是谁能够先发现基本面的矛盾并提前交易。只要控制好风险不下牌桌（人在、钱在），每年都有几波行情属于你。