1.印度实体经济受创，对部分行业影响较大，但整体影响有限

首先从经济总量的角度来看：目前印度经济仅占全球经济总量的3.2%。其次从对外依存度来看，印度经济的对外依存度也相对较低，仅23.9%左右，进出口金额占全球比重仅为2%左右。换言之，印度国内疫情的爆发对于全球经济贸易往来的冲击并不大，其主要影响更多的是加重了其本国的经济负担，对于全球经济整体走向的影响并不大。

从金融市场角度来看：目前印度疫情反弹主要的影响在于印度卢比对外明显贬值上，但因卢比在国际外汇储备中所占比例相对较小，其向传导能力并不明显；其次疫情的持续反弹或将导致全球金融业避险情绪的升温，从而大量增持债券、黄金等规避风险能力较强的资产。

但在某些细分行业中，印度所占的比重相对较大，后续值得关注：

原油方面：印度是全球第三大石油需求国，OPEC+将从5月起逐渐增产，但增产幅度有限，叠加美国或将逐步放开对于伊朗的制裁措施，原油供应较为宽松。若后续印度采取大规模的封锁政策，将在需求端对原油市场形成严重的打击，届时原油价格或将迎来阶段式的回调，但从短周期来看，目前印度政府态度较为乐观，短期内印度封城的可能性不大，其实际的利空或将在后期迸发。

煤炭方面：作为全球第二大煤炭进口国，印度煤炭进口量占全球进口总量的17.5%，其一年大概需要消耗9.5亿吨动力煤，其中8.1亿吨用于燃煤发电，但疫情爆发后，一系列的封锁措施大幅削减了印度的电力需求，根据印度电业局的数据，公用单位的电力需求已出现自2016年以来首次下降。后续全球动力煤消费量可能会迎来短暂的阶段性回落，届时对全球动力煤价格产生一定打压作用。

疫苗方面：印度疫苗供应停滞，或将影响全球疫苗接种速率：印度是全球第三大制药国，占全球药物生产的8%，原料药占全球需求的45%以上。印度血清研究所是世界上最大的疫苗制造商，此前已经与英国等国家签订了11亿剂左右的供货协议，也将为COVAX（不发达地区）供应1亿剂阿斯利康疫苗。

就目前情况来看，印度疫情的肆虐一方面会影响印度疫苗的出口总量，另一方面为了遏制其国内疫情的蔓延，印度政府或将降低疫苗的出口比例，从而延缓全球其他国家的疫苗接种速度。

2.供需错配，大宗商品第二波涨价周期会不会来？

2021年初，由于全球货币政策、疫苗接种速度等因素有所分化，致使年初全球大宗商品的供需情况严重错位。

从货币政策来看：因发达国家的货币政策较为宽松，迅速促进经济，尤其是消费端的复苏，而作为主要资源国与制造国的发展中国家为了对抗输入型通胀的压力，不得不采取较为保守甚至是防御性的货币政策以稳定物价，对于国内经济的提振，尤其是生产能力的恢复速度明显低于消费端。

从疫苗接种速度来看：目前发达国家的疫苗接种率与接种速度远高于发展中国家，后续其受疫情反复影响经济的可能性也相对较小，而发达国家作为全球工业品的主要消费国，其本土经济的迅速恢复也会对大宗商品价格的上涨其推动作用。

从全球范围来看，短周期内，货币政策对全球经济格局的影响力相对较大，但从长周期来看，疫苗接种速度的影响力更大一些。但无论从哪个端口来看，目前全球生产能力与原材料配置能力的恢复速度均远低于下游加工制造以及消费能力的恢复速度，致使出现全球大宗商品的结构性上涨。

目前印度等新兴经济体正处于“进退两难”的尴尬局面：全球疫情态势明显分化——发达国家疫情控制力远高于发展中国家，在经济苏复背景下，部分发达经济体已开始考虑货币回归正常化的问题。一方面需要对抗发达国家带来的输入型通胀与资金外流压力，另一方面也需要考虑国内经济的恢复情况与国内财政收支平衡的问题。

就当前情况来看，目前印度疫情再度爆发无疑会进一步拉大全球供需的缺口，在一定程度上会推动全球大宗商品上涨，但由于印度本身经济体量限制，其影响幅度或相对较小。

五、印度疫情对我国经济的影响：

目前印度疫情对于我国的实际影响并不大：一方面，我国政治局会议重申“不急转弯”，强调货币政策要保持流动性合理充裕，短期内流动性再平衡过程可能较为温和，甚至对实体经济、重点领域、薄弱环节的扶持力度会不降反升；另一方面我国率先从全球疫情的泥潭中脱身，经济运行情况较为良好且稳定，结合“碳中和”政策巩固国内产业链结构，对外界因素冲击的抵御能力相对较强。

且从中印进出口贸易情况来看，2015-2020年中国对印度的进出口贸易总额仅在4500-6500亿之间，占中国整体进出口贸易总额的比重不足2.5%，且自2017年起，中印进出口贸易总额出现了逐年下降的趋势，故本轮疫情对国内的贸易情况影响相对较小。

目前印度本身虽然并未限制工业生产活动与进出口贸易，但是部分国家已开始采取对印度的单方面贸易封锁。如今，全球经济贸易正处于一个存量博弈的阶段，疫情对于印度的化工、纺织、钢铁等核心行业冲击严重，在此背景下，中国的对外出口贸易情况可能会受到拉动。