国家统计局数据显示，2019年11月，中国工业机器人产量16080台，同比增长4.3%（10月增速1.7%），连续两个月增速为正；1-11月累计产量166595台，同比下降5.3%，持续收窄。
12月18日，两年一度的日本国际机器人展在日本东京开幕。作为世界最大级别的机器人展会，本次展会吸引了600多家机器人企业参加。在工业机器人展区，发那科、不二越、安川电机、库卡等知名厂商展示的工业机器人，应用范围已经从传统的汽车、电子零部件生产线扩大到食品、制药、物流等更多行业。在服务型机器人展区，丰田、松下等企业展示了最新的教育机器人、医用机器人、送餐机器人和娱乐机器人等。
机器人产业将进入16%中速增长期。通过与日本机器人产业发展对比，及对工业机器人密度重新测算和与发达国家对比，我们预测中国机器人产业将进入中速增长期，2020-2023年复合增速16%；新增本体76万台，对应本体市场1194亿元，对应集成市场4776亿元（1194亿元/年）。
产业逻辑：应用迁移、供应链重构和国产替代。1）从尝鲜式需求向刚需转变，下游应用从汽车向3C及长尾行业迁移，渗透率持续提升；2）中国形成完善且低成本的供应链，外资巨头产能持续向中国转移，中国产能“供应全球”；3）国产替代是长期逻辑，系统集成环节已实现逆袭。
投资建议：2020年5G大年、苹果大年、锂电大年，最看好3C电子及锂电下游集成商龙头。埃斯顿（最像发那科、具备核心技术优势的国产机器人龙头）；克来机电（抓住新能源扩产红利的汽车电子自动化龙头）、快克股份（3C锡焊智能设备龙头，盈利好、现金流好、估值低）、科瑞技术（3C自动化领导者，绑定苹果等顶级客户）、拓斯达（掌握3C自动化流量入口，标准化快速扩张）
风险提示
估值较高，下游需求不达预期、行业竞争加剧、国产替代不达预期