我们的观点： 印尼关于镍矿的出口禁令，是短期搅动供给预期的最大变量。从印尼本国的政策导向和当前的行业竞争格局来看，我们认为印尼提前启动镍矿禁令的可行性并不低。按照禁矿的逻辑来定价的话，今年镍价的上涨幅度已经不小，但仍未达到2014年的程度。而且从印尼镍矿问题对国内供给端可能会产生的现实传导来看，我们也不认为目前空头手上有足够的筹码可以打压价格。 我们的逻辑： 印尼镍矿禁令一旦提前，对国内原生镍供应的传导，主要还是在镍铁。我们认为可以从短期和中期两个时间维度去观察，短期着眼于镍矿价格上涨对国内镍铁产出的影响，中期关注国内外镍铁供应格局的变化。在对国内供应的短期传导路径上，我们的判断是镍矿价格上涨尽管不能引发国内镍铁产出立即收缩，但至少不是利空。而中期来看，未来伴随印尼禁矿令执行，印尼镍铁有可能会加快投产步伐，当前的紧平衡格局逐渐转向宽松，而这有可能会带来中国进口印尼镍铁的增加，促使国内当前偏紧的供应格局转宽松，也就是目前中国和印尼镍铁供应内外双紧的格局逐渐转向内外双松，但目前还远没有到发酵的时点。 操作建议： 基于供应端，短期来看我们并不认为镍价下跌空间有多大，整体维持高位盘整，在交割品结构性问题没有实质性解决之前，做空风险依然大于做多。 提示风险点： 1、钢厂减产（目前利润已经很低，但减产尚未出现）；2、国内镍铁价格下跌；3、钢厂减产同时镍铁价格下跌。