★乙二醇供给过剩，亏损或倒逼产量收缩 2018年国内乙二醇产能增加超过200万吨，19-20年按照计划也将维持高速扩产态势，远超下游需求的消化能力，造成整体供给严重过剩。目前厂家生产利润大幅恶化，已经有部分煤制产能延期复产情况出现，未来持续恶化的盈利状况或倒逼工厂被动收缩产量。 ★内需疲软，外需受制于中美贸易摩擦 下游聚酯扩产增速远不及乙二醇。今年以来国内纺织服装类终端需求疲软，地产和汽车销售仍在筑底过程之中。外需方面受制于中美贸易摩擦，目前已征收关税部分影响可控，真正的威胁来自于剩余的3000亿商品关税。 ★下半年展望：价格艰难寻底 二季度开始乙二醇供给端开始出现收缩，整体开工率明显下滑，港口库存开始小幅去化。在需求端较为疲软的情况下，由于四季度将会有新增产能陆续投放，我们预计下半年乙二醇价格将进一步下跌来重新寻找供需平衡。估计下半年国内产量将会在410万吨左右，环比上半年略增。