当中国银行间资金价格一度跌落至10年罕见的谷底，企业获取贷款的难易程度和成本却未见明显改善，利率市场化改革迫在眉睫。 分析师们指出，此次LPR料将被寄予厚望，通过报价机制等改革成为市场化利率锚。 贷款基础利率(LPR，Loan Prime Rate)是中国央行在取消贷款利率下限后推出的商业银行对最优质客户执行的贷款利率，由10家商业银行组成报价团，每天11:30对外发布，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。 “现时情况下，货币政策传导机制有所不畅，贷款利率目前来看定价还是偏高，LPR可能会担当本轮利率市场化改革的急先锋，可以通过引导LPR，使得跟踪LPR产品的贷款利率尽量向市场利率靠拢，可能是这一次进行利率改革的一个主要考虑。 中国经济正经受内忧外患，自去年开始致力以“宽货币+宽信用”举措稳经济，但货币政策传导不畅令宽信用遇阻明显。一方面货币市场利率在不断下行。据彭博数据，3个月期上海同业拆借利率(Shibor)已较2017年末的高位跌去约230个基点，银行间隔夜回购加权平均利率上周一举跌破1%，创下10年来新低。 相比之下，中国基准1年期贷款利率自2015年以来一直维持在4.35%。且从央行数据显示，数量宽松对实体经济的作用十分有限，非金融企业及其他部门的贷款加权均价仅由2017年12月的5.71%小幅下跌至今年3月的5.69%，其一般贷款利率更是不降反升，由5.80%走高至6.04%。 稳稳的LPR 上月末召开的国务院常务会议明确要求深化利率市场化改革，完善商业银行贷款市场报价利率机制，更好发挥贷款市场报价利率在实际利率形成中的引导作用，推动银行降低贷款附加费用，确保小微企业融资成本下降。此前官媒亦引述央行行长易纲称，可进一步探索贷款利率改革，如研究不再公布贷款基准利率等；同时要继续深入研究贷款利率走势等问题。 但LPR推出五年有余，波动基本与央行公布的基准利率别无二致，2015年10月以来几乎纹丝不动。 因此，要将LPR打造为新的市场化利率锚，关键在于如何将其与市场挂钩。 “通过进一步培育市场化报价机制，让LPR‘动起来’，引导LPR与货币市场利率加强联动，”兴业银行首席经济学家鲁政委在6月末的报告中称。 当务之急是改革LPR的报价机制，以有效反映商业银行的资金成本、风险成本、操作成本和资本成本。未来有可能连通LPR与MLF等政策利率，通过调整后者来引导LPR走势，从而带动贷款利率下行。此外，小微企业贷款利率有可能直接与LPR挂钩。 但他也坦言，推动利率市场化除了需要有商业银行完整的风险定价能力以外，还需要形成市场化的基准收益率曲线，需要有发达的衍生品市场来管理利率风险，还需要有微观主体的财务硬约束机制等等条件的满足。