彭博亚洲首席经济学家舒畅和彭博研究助理Justin Jimenez撰文称，中国12月份工业企业利润下降速度略有加快。不过，同比降幅从11月份的1.8%扩大至1.9%的步伐还算温和。更重要的是，恶化步伐较2018年下半年的情况明显放缓，这令人鼓舞。即便如此，利润面临的下行压力依然强大--对经济增长前景构成了挑战。彭博经济研究认为，这一数据可能低估了民营工业公司切实感受到的痛苦。

 

 

 

企业面临严峻的环境，内外部需求疲软，信贷环境紧张。重要的是要观察工业企业利润与宏观经济和市场之间的相互作用：

 

利润会影响企业投资的意愿和资源。要让增长稳定下来，降低对政府财政支持的依赖，就需要强劲的企业投资。另一方面，经济稳定可以帮助提高企业利润。

 

工业企业利润是衡量企业表现的综合指标，进而会影响到股市表现和企业违约风险。与此同时，股票和信用债市场的稳定有助于缓解融资压力。

 

 

 

 

 

 

重要的是要记住工业利润同比变化可能存在扭曲。彭博经济研究认为，这可能低估了工业部门所感受到的痛苦，特别是民营企业。

 

 

 

这一数据偏离了官方利润数据所隐含的变动率--使得利润增速显得更加乐观。这种差异有一种因素可以解释--随着收入下降，大量企业（特别是民营企业）退出了调查样本覆盖范围。在彭博经济研究看来，这并不是民营部门的健康信号。

 

 

 

数据详情：

 

继11月份下降1.8%后，12月份工业企业利润同比下降1.9%。2018年工业企业利润增长10.3%，较2017年的21%大幅放缓。

 

利用利润水平数据计算得出的12月份同比降幅更大--达到17.4%。

 

国家统计局表示，由于样本覆盖企业的调整，最新数据与上年不具可比性。然而，样本企业数量减少意味着许多公司要么是虽然保持运营但收入已低于覆盖门槛，要么已经彻底不存在。

 

2018年国有企业利润增长了12.6%，而民营企业利润增长了11.9%。在根据利润水平计算同比变化时，国有企业与官方数据的差异要小得多。彭博经济研究的估计显示，2018年国有企业利润增长11.6%，而民营企业下降27.9%。这表明样本调整主要涉及的是民营企业。

 

按行业划分，2018年制造业利润增速从2017年的18.2%大幅放缓至8.7%。采矿业增速从上年的261.6%放缓至40.1%。公用事业部门出现反弹，从萎缩10.7%转为增长4.3％。