汽车行业2018年中期策略报告：竞争分化，聚焦价值
【 传统乘用车】：增速回归平稳 综合实力比拼强者愈强 现阶段行业增速在高基数下回归个位数增长，未来考虑千人保有量的发展空间，首购需求和换购需求并行，我们预计未来5-10年行业复合增速在3%-5%之间。综合实力比拼，马太效应凸显，行业进入优胜劣汰阶段。随着销量变化行业投资逻辑呈现变化：1）车企从积极抢占市场空白点转到努力提高市占率；2）品牌塑造至关重要；3）研发费用和广告宣传费成为公司可持续发展的重要变量；4）海外市场的布局，电动化、智能化的行业趋势拓展行业长期增长和盈利空间。 新能源汽车：后补贴时代 市场化竞争加速 后补贴时代，市场对于新能源汽车政策、销量和行业盈利能力的敏感度逐步上升。
【新能源乘用车】目前非限购城市凭借A00车贡献总销量的59.8%，占据主力。车企对在售车型进行更换换代提高续航的同时，积极投放新车型，看好供给端丰富市场化进程的加速。
【新能源客车】后补贴时代，新能源公交车在政策助力下仍有渗透空间，新能源座位客车在短途客运和团体通勤领域实现突破，海外目前供需错配为国内车企提供发展机遇。行业去伪存真，短期或有阵痛，长期看好龙头表现。
【零部件行业】： 从零部件公司业绩驱动因素看，新项目落地（新客户、新产品开拓）是提高公司价值空间的关键。零部件公司业绩=（Σ客户配套量*客户配套价值*毛利率）*（1-期间费用率），其中营业收入的增长，主要有三个途径，一是新客户开拓、老客户提高配套率，二是产品升级或拓展带来配套价值量的提升，三是外延。乘用车销量增速回归平稳的背景下，自下而上优选个股。
【投资机会】 整车：推荐上汽集团（合资自主新品周期延续演绎强者恒强、新能源汽车领域领军者）、宇通客车（短期看好补贴下发后现金流的改善+三季度随着新品上市盈利能力的改善；中长期看好新能源市占率的进一步提升以及海外市场的开拓）。
零部件：推荐星宇股份（量价齐升，内资车灯领先者再迎黄金发展期）、银轮股份（新能源热管理领先者，四大业务板块齐发力）、宁波高发（受益行业自动挡渗透率提升+绑定强势自主车企，量价齐升）、新泉股份（受益自主崛起，内饰新贵快速崛起）。