事件：奔驰中国、格林美、宁德时代、邦普循环共建电池闭环回收链

　　2月27日，在第十届梅赛德斯-奔驰中国可持续发展对话会上，梅斯德斯-奔驰中国公开宣布，与格林美、宁德时代签署合作备忘录，共同开展退役动力电池闭环回收项目。

　　覆盖完整的动力电池回收环节的合作布局。根据备忘录约定，梅赛德斯-奔驰中国将退役动力电池交由格林美与邦普循环处理后，再生的镍钴锰锂原料将重新供应至宁德时代供应链，并用于生产梅赛德斯-奔驰的新电池。本次合作，涵盖了车企退役电池处理-材料再生-动力电池再造-再造电池再应用的退役动力电池全生命周期环节。

　　我们认为，动力电池回收覆盖环节越完整，竞争力与韧性愈强。完整的回收布局有助于获得持续稳定的退役动力电池来源；有助于通过向下游延申提升回收过程产生的附加值水平；有助于碳价值在退役动力电池回收品中的充分体现。

　　布局加速，整车、电池、第三方回收企业齐发力。在动力电池退役潮声渐响之时，回收涉及的整车（最初退役端、最终应用端）、电池（再生应用端、边角料来源端）、第三方回收企业（回收端）纷纷加快布局。相比于关注已经过剩的产能的节节攀高，合作布局体系的建设进度才是影响未来退役电池发展格局的关键因素。

　　投资策略：综上，在关注动力电池回收企业时，应对其回收领域的合作布局与产业链延申给予更多关注。推荐关注回收渠道建设较为健全，与电池企业建立“定向循环”模式，并与奔驰宁德构筑完整回收链的格林美；通过电池服务与商用车企建立良好合作模式，产业链由铁锂回收延申至磷酸铁锂与锰铁锂再制造的铁锂回收企业光华科技。

　　风险提示：电池回收政策发生较大变化，主要回收金属金盐比发生显著变化等。