水务板块：22Q1-Q3德邦环保细分领域水务板块（共14家上市公司）实现收入474.17亿元，同比增长4%；归母净利润合计92.62亿元，同比增长7%。《黄河生态保护法》的提出，有望带动流域沿线地区水务行业新机遇。

　　水处理板块：22Q1-Q3德邦环保细分领域水处理板块（共35家上市公司）实现收入336亿元，同比下降4%；归母净利润合计22.54亿元，同比下降29%。据北极星水处理网统计，2022年1-8月落地的亿级水处理项目为229个，总投资超2000亿元。单8月份中标个数为38个，以市政污水类项目为主，水环境类项目体量最大，其中10亿元以上项目9个，总投资181.82亿元，占8月总投资比重为61.89%。行业发展整体较为稳健。

　　大气治理板块：22Q1-Q3德邦环保细分领域大气治理板块（共12家上市公司）实现入287.41亿元，同比增长12%；归母净利润合计11.45亿元，同比上升9%。财政部分两批次下达2022年度中央大气污染防治资金近300亿元，用于支持北方地区冬季清洁取暖、工业污染深度治理、能力建设等重点工作。截至2022年10月，十余省、自治区和直辖市公布2022年中央大气污染防治资金安排方案，下达资金超30亿元。相关企业有望缓解资金压力。此外，随着火电灵活性改造的推进，建议关注具备烟气脱硝技术储备的企业。

　　固废板块：22Q1-Q3德邦环保细分领域固废板块（共34家上市公司）实现收入1365.67亿元，同比下降0.35%；归母净利润合计114.61亿元，同比增加6%。分板块来看，22Q1-Q3再生资源营业收入同比增速最快，为45.52%；归母净利润，垃圾处理实现大幅上涨，同比增长62.07%。科技部等五部门近期联合印发的《“十四五”生态环境领域科技创新专项规划》中提出了“十四五”期间我国固废领域的科技发展目标，“十四五”期间我国将加大固废处理技术和研发投入，围绕循环经济和无废城市建设深入发展固废行业。

　　环境监测/检测板块：22Q1-Q3德邦环保细分领域环境监测/检测（共12家上市公司）实现收入90.54亿元，同比上升2%；归母净利润合计5.96亿元，同比降低38%。我国科技部等五部门联合印发《“十四五”生态环境领域科技创新专项规划》，其中指出：“十四五”期间，我国生态环境领域科技创新面临的新的挑战之一是生态环境监测，多污染物协同综合防治技术水平尚无法支撑更高效率、更加精准地深入打好污染防治攻坚战。我国生态环境治理需要匹配更高水平的科技水平。

　　园林板块：22Q1-Q3德邦环保细分领域园林板块（共7家上市公司）实现收入133.47亿元，同比下降24.86%；归母净利润合计-14.7亿元。园林行业近年受到资金制约因素较大，双碳目标下投资基建加速，有望带动板块估值重塑。

　　环境修复板块：22Q1-Q3德邦环保细分领域环境修复板块（共9家上市公司）实现收入44.05亿元，同比下降-10.82%；归母净利润合计-2.68亿元。

　　环保设备板块：根据wind数据，22Q1-Q3德邦环保细分领域环保设备板块（共13家上市公司）实现收入175.77亿元，同比增长12.28%；归母净利润合计14.44亿元，同比增长12.98%，在疫情反复及大宗商品价格持续走高情况下，板块业绩仍然实现稳定增长。近期，国务院常务会议提出确定专项再贷款与财政贴息配套支持高校、医院、中小微企业等九大领域的设备更新改造。本次贷款总额达1.7万亿，中央财政贴息2.5%，期限2年。贷款利息不多于3.2%，补贴后利息小于等于0.7。有望推动设备行业发展。

　　投资建议：在二十大提出的“推动绿色发展，促进人与自然和谐共生”大背景下，三条主线把握环保板块投资机会：一是资源循环利用板块，在党的二十大报告及《“十四五”循环经济发展规划》指引下，我们看好资源循环利用产业的投资机会，建议关注：再生塑料稀缺标的【英科再生】；危废资源化龙头【高能环境】；布局锂电回收的【光华科技】；聚焦餐厨废油脂资源化的【山高环能】。二是清洁能源与可在生能源领域，建议关注：全面布局节能、资源综合利用的【清新环境】；动力电池回收打造第二增长曲线的【旺能环境】；垃圾焚烧发电龙头，高冰镍开启第二增长曲线的【伟明环保】；冷链压缩机龙头，积极布局CCUS及氢能产业带来业绩增长新动能的【冰轮环境】。三是实验仪器及设备领域，建议关注：臭氧发生器龙头，有望实现半导体清洗国产替代稀缺标的【国林科技】；质谱仪行业领军者【莱伯泰科】；环保在线检测仪器专家【皖仪科技】；致力于提供从芯片到终端设备的实验仪器专家【苏试试验】。

　　风险提示：项目推进不及预期，政策落地不及预期，国际局势变化，疫情反复带来的风险，市场竞争加剧，融资改善不及预期，产能利用率不及预期。