八、“碳中和”亦要照顾到钢材供需两端

钢铁行业作为排碳大户，减产将有助于实现“碳中和”。过去20年，我国粗钢产量从1.29亿吨增至10.53亿吨，根本原因在于经济的快速发展导致用钢需求的大幅增加，事实上，粗钢的表观消费增速与固定资产投资增速、GDP增速都具有很强的关联性。目前中国GDP已转入中低速增长的“新常态”时期，固定资产投资也处于低速增长态势。“十四五”期间，中国经济仍将保持中低速增长，根据钢材消费与经济发展的相关性，可以认为未来钢材消费量即将进入缓慢增长期乃至平台期，这就为压减粗钢产量和产能提供了条件。

钢铁行业实现“碳中和”需要照顾到供需的平衡，当前钢价处于历史次高水平，较2015年的价格增加甚多，一旦产量的削减过大，很容易造成供需失衡，进而引起原材料价格的大幅上涨，导致下游企业负担加重，甚至物价水平抬升。

九、“碳中和”将导致生产成本增加

据了解，目前关于碳捕捉、运输、储存技术还很不成熟，成本较高。我国CCUS试验示范还处于起步阶段，缺乏大规模、全流程示范经验，特别是在现有技术条件下，企业部署CCUS将使一次能耗增加10%—20%，效率损失大。

根据已有的项目来看，目前二氧化碳捕集成本、运输成本、储存成本分别占总成本的75%、15%、10%。据推算，钢铁企业部署CCUS系统后，每吨二氧化碳的捕集成本在400-450元/t，二氧化碳运输和储存成本共约130-150元/吨，合计约430-600元/吨，以高炉2t的吨钢二氧化碳排放量、电弧炉0.8t的吨钢二氧化碳排放量计算，若要实现完全无碳生产，高炉吨钢成本将增加860-1200元/吨，电炉吨钢成本将增加344-480元/吨，而据Mysteel最新调研显示，当前高炉螺纹含税成本为4377元/吨，电弧含税成本在4365元/吨。CCUS成本占生产成本比重较大，且高炉厂负担远大于电炉厂。

当然，实现“碳中和”也不只有CCUS这一条路可以走，也包括生产工艺改进，推行氢能生产等，也同样会带来生产成本的增加，国家政策支持或者补贴将有助于提高企业积极性，促进低碳绿色生产的推行。同时，随着CCUS技术的不断成熟，部署成本也将逐渐降低，长期来看对钢材成本的影响是有限的。

十、“碳中和”对钢材需求具有结构性影响

“碳中和”对钢材需求总量的影响有限。“碳中和”的主要实施对象是生产端，特别是能源行业。从各国规划来看，石油、煤炭等化石能源的使用比例将逐渐降低，取而代之的是光能、风能、核能、地热能等新能源。从新能源的基础设施建设上来看，给钢铁行业带来的需求增量较小，中国光伏用钢和风电用钢每年合计可为钢材需求贡献约1300-1500万吨左右的增量，核能、地热能则更少。

“碳中和”对钢材需求的影响主要是结构性的。具体来看，钢结构、光伏支架、风电桶用钢、无取向硅钢、耐候钢及特种钢需求将会增加；普通钢筋、部分汽车用钢需求将减少。

十一、“碳中和”对下游用钢行业需求影响分析

1.钢结构。十三五和十四五规划均提出要大力发展钢结构建筑，钢结构建筑除在性能、安装、寿命等方面较钢筋混凝土建筑提升较大外，排碳量也较低。整体来看，钢筋混凝土建筑的碳排放约为540kg/㎡，钢结构建筑的碳排放约为300kg/㎡，木结构建筑的碳排放约为105kg/㎡。分阶段来看，钢结构建筑在建材准备、建筑施工、建筑拆除、建筑回收四个阶段的碳排放量较传统现浇碳排放量可减少10%以上，其中，建筑准备阶段的碳排放量最大，装配式建筑的优势也最高。另外，钢结构建筑寿命也更长，单位使用年限的排碳较钢筋混凝土建筑也具有显著优势。

2.光伏用钢。光伏电站建设的主要材料包括玻璃、钢材、混凝土、铝、铜、硅、塑料，根据国际可再生能源署的数据，每MW光伏电站建设对上述材料的需求分别约为70t、56t、47t、19t、7t、7t、6t。按2020-2025年每年新增90GW光伏装机容量计算，带来的钢材需求约为504万吨。

3.风电用钢。风电又分为海上风电和陆上风电，所涉及的钢材为中厚板。海上风电使用的中厚板厚度较大，陆上风电使用的中厚板厚度较小。综合来看每MW风电建设要消耗约200吨中厚板。按2020-2025年每年新增40GW风电装机容量计算，带来的钢材需求约为800万吨。

十二、生产企业集中度提高，头部议价能力上升

“碳中和”背景下，头部公司更有可能利用自身的竞争优势形成单位产品碳排放的优势，有效降低自身碳减排成本。而非龙头公司碳减排成本或相对较高，行业成本曲线在增加碳排放成本后或出现明显变化：技术先进、碳减排成本低的企业将具有明显的成本优势。随着碳中和政策的不断推进，钢铁行业兼并重组的窗口将再次打开，我国钢铁行业集中度的上升仍将持续。集中度提升后将大大提高龙头企业对上下游的议价权，有效传导成本压力，提高盈利稳定性。

据Mysteel了解，长流程炼钢方面，2020年预估置换投产6560万吨，置换已淘汰4745万吨，实际净新增319万吨；据公开资料，2021年在建、拟建投产总产能仍多于拟计划淘汰产能，粗钢产能仍呈扩张态势。