与众不同的观点：装备投入持续增加，行业将延续高景气。1）我们在2018年6月提出“军改尾声带来的恢复性采购+十三五中后期装备采购高峰期到来+军工改革红利释放期”将共同叠加催生“军工景气拐点来临”。2019Q1-Q3军工板块实现总营收1851.75亿元（+5.3%）、归母净利97.95亿元（+7.2%），成长逻辑持续兑现。2）2019年军费增速7.5%，超过市场预期，我们认为在宏观经济增速放缓背景下，应重视军工逆周期属性。3）当前我国装备投入占军费比重已超40%，我们认为我国军费向航空航天、国防信息化领域倾斜的趋势将维持。此外，我们认为在新装备交付增加、军品定价改革背景下，军工龙头的盈利能力有望进一步提升。
　　未来空战主角，重视无人机军贸市场。近期我们跟进无人机产业链：1）军用无人机符合信息化趋势：无人机具备成本低、高机动高隐身性等特点，可以降低人员伤亡。其军事应用不限于侦查监视，在军事打击、信息对抗、通信预警等领域作用正逐渐加大，我们认为无人机有望成为未来空战主角。2）近年我国无人机技术水平快速提升，“中大型、察打一体”为重要发展方向，彩虹、翼龙、长鹰等无人机技术水平向发达国家看齐。我国军用无人机凭借高性价比、良好的政策环境，在国际军贸市场市占率逐步提升。据中投研究院数据，2022年我国军用无人机市场需求总额有望达20亿美元，2013-22年CAGR达15%。3）关注代表公司，航天彩虹：彩虹系列无人机实力强劲，军贸市场前景光明。长鹰信质：军用无人机订单饱满，民用拓展预期良好。
　　本周军工行业重要事件：1）11月8日，中国电子旗下中电进出口承建的安哥拉公民身份和犯罪综合管理平台项目国家中心举行落成剪彩仪式，安哥拉总统出席并剪彩。2）11月8日，大船集团为招商轮船建造的首艘安装脱硫系统的30万吨超大型油船超大型油船（VLCC）“凯福”号签字交工。3）11月13日，中国电科与东南大学在南京签署战略合作协议，深化在科学研究、成果转化、人才培养以及国际合作等方面战略合作。4）11月13日，中国航天科工集团所属航天科工火箭技术公司研制的快舟一号甲遥十一运载火箭，在酒泉卫星发射中心将吉林一号高分02A卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。
　　选股思路与受益标的：行业景气度持续上行，建议抓紧“成长+改革”双主线，优选主机厂/元器件/新材料等领域优质个股。1）受益于装备升级换代加速的主战装备：中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机；2）受益于自主可控与国产替代的信息化装备+核心器件：中航光电、航天电器、振华科技；3）突破技术瓶颈且处于需求爆发前夕的新材料：火炬电子、菲利华、光威复材；4）受益于军工改革红利的弹性品种：四创电子、航天电子。