分地区来看，2024年10月全国共有20个省市自治区发行了新增专项债，数量环比下降11个。其中山东省发行额最大，达到450.10亿元，占全国发行量的15.15%；广东省和浙江省位居其后，发行额分别为400亿元和341.02亿元，分别占全国发行量的13.46%和11.48%。

 

分种类来看，2024年10月全国项目收益专项债发行808.45亿元，占新增专项债总发行额的27.21%。其中浙江省、福建省以及河南省等5个省市只发行了项目收益专项债，山东省、广东省和天津市等10个省市自治区只发行了普通专项债。

 

据财政部公布数据，9月新增政府债券投向方面，除交通基础设施、保障性安居工程及其他投向外，其余投向占比均较1-9月均值有不同程度下降。其中，市政建设及产业园区基础设施的投向占比较1-9均值下降最多，下降了3.88个百分点。但9月传统基建项目占比环比有所回升，9月传统基建资金投向合计占比50.25%，较8月上涨0.77个百分点。在5月17日国务院召开全国切实做好保交房工作视频会议，对保交房工作作出全面部署后，我国9月末提出的给予保障性住房贷款以中央财政贴息，优化保障性住房再贷款进一步支持了保障房市场的发展与投资。2024年9月我国保障性安居工程占新增政府债券的10.92%，较2023年全年该投向占比上升0.38个百分点，较1-9月均值上升1.5个百分点。

 

资金投向 2022年 2023年 2024年9月 2024年1-9月

市政建设及产业园区基础设施 32% 28.00% 22.79% 26.67%

社会事业 19% 16.11% 10.09% 13.13%

交通基础设施 17% 16.77% 17.95% 17.18%

保障性安居工程 14% 10.54% 10.92% 9.42%

农林水利 9% 8.73% 4.81% 6.51%

生态环保 4% 3.16% 2.47% 2.74%

城乡冷链等物流基础设施 2% 1.84% 1.66% 1.86%

能源 0.39% 0.57% 0.60%

其他 3% 13.53% 28.11% 21.17%

数据来源：中国财政部

 

在新的项目资金投向中，9月新基建投向占比约为0.62%，低于2024年1-9月的均值0.74%，较2023年的新基建投向占比也有下滑。整体来看，2024年1-9月我国基建投资占新增政府债券投向的55.56%，基建投资仍是政府债券中占比最大的投向，但较其2023年全年占比下降了3.33个百分点，随着政府债券规模及用途的扩大，基建占比下降符合预期。

 

资金投向 2022年 2023年 2024年9月 2024年1-9月

传统基建 64.02% 58.89% 50.25% 55.56%

新基建 0.38% 0.92% 0.62% 0.74%

基建合计 64.40% 59.81% 50.87% 56.30%

数据来源：中国财政部

 

10月，基建项目仍为新增专项债主要投向，但发行额度有限加之形成实物工作量效率不高，因此预计资金对基建拉动作用较小。后续来看，截止11月25日，我国11月新增专项债券发行额约为728亿元，2024年新增专项债额度已用完，由于2023年结转约1000亿元，目前可用新增专项债额度约为400亿元。因此，2024年后续新增专项债发行数额将较为有限，主要需关注前期发行用来支撑基建项目的专项债所形成实物工作量的效率，及其对基建的拉动。

 

交通运输及水利项目投资相关的有色金属原料方面，2024年10月全国镀锌板卷和镀锌管日均成交量约为14336.11吨和12409.95吨，镀锌板卷与镀锌管日均成交量较去年同期分别下降22.12%与11.09%。10月镀锌板卷日均成交量大幅下降与基建投资增速上升以及道路交通、公共设施管理行业投资降幅收窄情况有所不符，这主要是由于9月末国家政策对市场情绪的提振，使得钢材价格在国庆节后拉升，市场接受度不高，因此采购意愿有所下降。11月镀锌板卷及镀锌管成交量受较弱的基建、房地产终端需求影响，至11月25日，11月镀锌板卷和镀锌管的日均成交量约为16342.82吨和124450.53吨，成交量均值同比仍保持负增长，但与此同时，随着价格逐渐下跌，以及11月镀锌板卷及镀锌管日均成交量环比有所上涨。整体来看，预计11月交通运输及水利项目投资同比增速将放缓。后续来看，镀锌板卷终端家电、汽车行业产销向好支撑其市场需求，然而钢管市场需求较弱，且年底开工项目减少，天气转冷也影响了镀锌在中国北方的需求，因此其成交量预计难有大幅提升。

 

 

据国家能源局发布数据，截至10月底，全国累计发电装机容量约31.9亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约7.9亿千瓦，同比增长48.0%。1-10月份，电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%。10月电网工程投资完成额有所下降，这主要是进入秋季，高温天气减少导致用电量季节性下滑从而减少了所需投资。

 

与电力投资相关的有色金属原料方面，Mysteel调研国内62家精铜杆生产企业，2024年10月国内精铜杆样本产量为79.3万吨，环比下降3.75%，同比下降5.63%；10月精铜杆样本产能利用率为61.55%，环比减少4.53个百分点，同比减少8.4个百分点。由于国庆假期以及华北地区环保问题影响，加之部分厂家在手订单减少而集中检修，10月精铜杆产量减少。而进入11月，铜价在中旬的下降使得下游订单以及提货速度迎来明显增长，精铜杆生产企业在交付压力下生产活跃度提升，虽然在下旬铜价回调使得订单量有所下滑，但整体来看，11月精铜杆产量、产能利用率及成交量较10月预计有所提升。与此同时，随着冬季天气转冷，取暖需求的增加有望带动全社会用电量的增长，这些因素推动电网投资以及电力行业对铜的消费。