本周多项重要数据发布,尤其是美CPI、PPI的发布现超预期表现,市场开始强化美联储结束此轮加息议程的安排。基本面上,铜库存持续走低,目前国内极低的库存引发了一系列效应,包括月差的走高、现货升水的走高;下游消费表现依然不错,但多为消化前期订单,本周的新增订单表现依然欠佳。后续来看,市场的低库存现状难有改善,供应端的回升压力较大,叠加长单谈判需求,现货升水依然易涨难跌;而从铜价来看,市场缺少持续趋势性动能,因此预计维持震荡表现,不过震荡幅度会有所收缩,其运行区间在67000-68200元/吨,现货表现更为强劲,高位突破的难度依然不小。
市场成交
上海市场:由于周初临近11合约交割换月,且进口比价向好,进口铜清关到货量较上周增加,市场流通货源得以补充;但随着交割换月后,后半周现货流通再度转向偏紧,仓库到货较少,部分货源仍直接发往下游工厂,周内上海地区库存因此继续小幅下降至4.25万吨。
本周盘面走势偏强,部分下游加工企业反馈新增订单表现疲软,日内仍表现逢低按需接货为主,备库意愿不高,整体消费未有明显提振。叠加后续现货升水不断上扬,市场畏高情绪明显,采购需求进一步减弱。周内现货价格重心上移,截止周五收盘12合约收于67920元/吨,上海1#电解铜价格68290元/吨,较上周上涨595元/吨;现货升水先抑后扬,截止周五上海市场升水均价640元/吨,较上周五上涨395元/吨。具体来看,周初进口铜到货增加,加之月差BACK再度扩大至300元/吨以上,部分贸易商积极降价出货情绪强烈,现货升水连续承压走低,日内一度跌至平水附近;随着交割换月后,市场流通现货再度紧张,且换月BACK一度扩大至700元/吨,现货报价因此大幅高开至升400元/吨,且因报价货源偏少,持货商挺价情绪强烈,现货升水一路上抬至升700元/吨。本周上海地区库存继续下降,创下年内新低,加之市场现货紧张,升水持续走高;但进口窗口盈利空间扩大,且下周交割仓单将表现流出,流通货源紧张局面或有所缓解,叠加下游高价升水接受意愿不强,因此预计下周现货升水或将回调,但幅度相对有限。
上海洋山港现货市场:上海洋山港现货市场仓单溢价变动较大,本周国内市场升水反弹,国内上海地区升水达到600元/吨,本周市场的可成交货物依旧偏少,截止本周五仓单升水92~106美元/吨,均价99美元/吨,环比上涨5美元;截至本周铜现货提单升水90~104美元/吨,均价97美元/吨较上周上涨7美元。
佛山市场:广东市场电解铜现货库存小幅回升。主因市场到货仍较少,市场流通货源愈发偏紧,库存低位运行,下游消费不佳,因此库存小幅回升。本周广东市场成交表现一般。铜价震荡上行,高升水抑制下游拿货情绪,市场现货偏紧格局未有改变,升水持续走高,截至周五市场现货升水为升580元/吨;社库低位运行,为高升水提供支撑,加之华南市场供应减少,下游企业维持刚需采购为主。本周现货高位企稳,铜价震荡上行,下游畏高情绪较为浓厚,刚需采购为主。加之下游订单不佳,市场成交氛围清淡。本周升水大幅走高,铜价维持在68000元/吨上下震荡运行,下游逢低刚需采购为主,市场成交表现一般。但随着沪粤升水价差缩小,截至周五华东市场现货升水略高于华南,华南市场后续到货量增加有限。目前社库处于低位,为铜价、升水提供有力支撑,预计后续高升水或将延续,铜价难有较大回落。
天津市场:本周天津市场价格长期在68000元附近徘徊,环比上周出现一定程度涨幅,市场现货报价后半段基本维持在200~300元之间。本周市场的报价比较少,换月后市场的可成交货物有限,加上月差拉大,市场报价跟随上海市场走,达到近期新高,目前主流的成交报价在300元附近,价格偏高,下游的卖货情绪比较一般。本周天津市场的库存依旧比较少,主要来自山东地区的货物难以流入天津地区的仓库,基本都能订购完毕,市场主流提货为冶炼厂提货,社库量依旧偏少。本周市场价格拉锯比较明显,国内现货盘面情绪较好,市场的货物的可流通性比较有限,市场现货报价偏高一定程度上影响了市场的基本面,下游消费反馈到盘面,预计价格依旧会维持震荡走势。
重庆市场:本周重庆市场电解铜价格整体上涨,截止11月17日本周五电解铜均价报68225元/吨,较上周五均价上涨430元/吨,价格环比上涨。从供应来看,本周川渝社会库存继续去库,截止周四两地社库库存不足1000吨,其中大多库存更为长单待交付所需,整体流通货源偏紧。从需求来看,由于本周为期铜合约交割换月周,期铜月差随时间推移逐步抬高,即使多数持货商为避免换月造成现货实质性亏损,在交易时段选择下调升水以促进成交,但绝对铜价高企不下,叠加本周区域现货升贴水环比继续上涨,截止周五区域供应商主流报价550-580元/吨,下游铜厂周内买兴普遍偏弱,市场交易氛围较为冷清,多数持货商表示出货基本以长单为主,日均零单成交量多在100吨左右。后市来看,目前区域流通现货日渐趋紧,加之24年长单洽谈氛围随时间推移愈发浓厚,预计短时间内区域仍将维持高升水状态,下周区域升水将维持在400元/吨以上;同时,限于高升水零单与长单交付节奏放缓的影响下,预计下周川渝市场电解铜零单销售环境仍将较为困难。
电解铜库存变化分析
本周(11.9~11.16)国内市场电解铜现货库存5.25万吨,较9日降0.54万吨,较13日降0.13万吨;本周上海市场电解铜现货库存延续下降,仓库到货仍相对较少,入库有限,因此库存维持下降。广东市场电解铜现货库存小幅回升,主因铜价走高,加之升水表现坚挺,下游消费不佳。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计1.22万吨,较9日降0.24万吨,较13日降0.04万吨;进口比价维持向好,加之到港提单直接清关进口,保税区入库仍较少,库存继续下降。
电解铜周度产量分析
本周(11.9~11.16)国内电解铜产量24.2万吨,环比减少0.4万吨;本周产量减少,11月份有部分冶炼企业计划检修,对产量影响较大,加之部分冶炼企业原料紧张,产量不及预期;其他冶炼企业正常高产,因此本周产量继续减少。
国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.2万吨,较上周减少0.2万吨;本周恰逢交割换月,冶炼企业有发货交割的需求,加之部分冶炼企业产能不达预期。因此冶炼厂厂库表现减少。
市场总结
本周铜价重心上移,BACK月差再度扩大至300元/吨以上,且日内一度拉高至700元/吨,现货升水表现承压走低;但后续部分地区换月后流通货源偏紧,现货升水交割后表现走高。周内下游消费仍表现疲软,畏高情绪有所显现,因此采购需求不佳,现货成交氛围低迷。
一周热点
1.波兰国家铜业公司:同五矿有色签署阴极铜采购5年协议
11月16日,波兰国家铜业公司宣布,与五矿有色金属股份有限公司签署2024年-2028年阴极铜长单采购5年框架合同,将交付25万至60万吨金属,协议预计价值在20.34亿美元至48.82亿美元之间。
2.国家统计局:10月中国铜材产量196.9万吨,同比增5.1%
国家统计局最新数据显示,2023年10月中国铜材产量196.9万吨,同比增长5.1%;1-10月累计产量1851.9万吨,同比增长5.4%。10月精炼铜(电解铜)产量113.1万吨,同比增长13.3%;1-10月累计产量1069.2万吨,同比增长13.6%。
3.波兰铜业公司三季度净利润高于预期
波兰铜业公司(KGH.PW)三季度净利润4.34亿波兰兹罗提,分析师预期1.567亿兹罗提。公司2023年头三个季度净利润8.28亿兹罗提,同比下滑84%。