进入12月板带材市场消费继续维持，供应稍有回升，但回升速度不大，因此对于市场供需结构并没有造成较大的冲击。随着季节性到来，年底制造业企业冲量接近尾声，其矛盾在小幅累积并没有完全体现，从而对价格依然维持一个较为正向的支撑。从博弈角度看，宏观预期与现实间的博弈依然存在，这也体现了预期偏强，而现实马上进入淡季，消费减弱。因此信心在没有明显恢复之前，对于市场则会体现出上下封顶的震荡结构。
从1月份供应的结构面看，仅有极小部分钢厂有检修动作，大部分都是处于复产阶段，估算热轧产量日均会环比2-3万吨/天水平，这也会导致热轧产量在年初再度达到周产620-630万吨的新高度。从需求结构看，1月份钢厂反馈，成交有所减少，订单教前2个月有明显减弱，减弱的主要原因是年底赶工结束，应对过年准备，除备部分库存外，不会进行额外囤货，这也是导致采购积极性和总量下降的核心原因，这也或将导致12月、1月2个月相比，1月或将是供需压力最大的月份。
从Mysteel热轧平衡表测算看，1月份热轧日均供应量较12月份有一个明显的回升空间，应对于当前利润板材利润较好，北方施工减量，带钢减量，这部分量则会逐步由螺纹、带钢向。因此从路径推演看，1月份产量继续大幅回升，出口消费环比持平，国内消费预计下降1.5%。这对于供需矛盾而言，宽松的情况体现，市场博弈或将进一步加剧，直至矛盾再度出现。
一、12-1月板带材供需基本面
1、热轧板带材12-1月份供应环比继续回增产量或见历史新高
从12-1月份的产量预估看，1份热轧日均总量较12月份，每日可回升量在2-3万吨之间。目前卷板利润是所有材里面最好的，因此未来的铁水偏向性会持续提高，甚至部分高炉有2-3座新开的可能，给于1月会带来供给压力。
钢厂就1月份出厂价格呈现平盘，主要接单压力上升，外加供应回增。出现矛盾的点在于短期国内消费支撑力下降（财政补贴年底结束），需求减量或将有所体现。与此同时，海外热卷价格也出现下滑，这也导致出口维持的情况下，对于其市价也会起到抑制作用。目前由于年底收尾与季节性消费下降，导致近期华北钢厂接单压力会有一定上升，因此短期在手订单基本回落到7天水平，未来厂库压力回升后对于价格起到抑制。不过因为利润尚存，产量不会下降，低价仍有消费支撑。从这样的结构看，对于海外价格短期有托底效果，短期矛盾不突出，但供需平衡则会再度呈现宽松的结构，这对于12、1、2，这3个月看，矛盾最大的点或将在1月体现。
2、热轧板带材12-1月份需求端情况
2024年底到2025年初，12-1月份需求调研看，基本处于环比下降，收尾为主的结构。几大行业看：1、基建的年底赶工动能下降（天气与资金的问题）；2、制造业赶工的情况下降，成品库存有所回升（但是原料库存处于低位）；3、出口继续维持，但价格受到海外抑制；4、间接出口继续持续增速，增速基本持平前几个月水平。所以从这一实际消费结构看，需求环比呈现外增，内降的趋势，这对于未来库存预期就会带来较大的制约点。
国内按照行业区分，近期部分行业库存处于低位，其库存下降后，对于再采购的积极性与囤货意愿大幅下降。下降的主要原因来源于，订单的增长速度偏慢，外加年底回款清账为主，对于购买的愿望则继续下降。工地请看，资金缓慢回笼的情况好转，但北方以“管”为代表的行业消费因天气原因出现下降，这对于未来1-2个月内的消费难以出现明显的增量。因此国内消费在未来一段时间内，会出现持续走弱的结构，直至1月份降至冰点。
从海外的情况看，海外消费并不算强，不强的原因主要以下几点：1、海外制造业并没继续呈现强复苏的情形，从全球的M1和PMI数据角度看，暂无明显的复苏动能；2、海外的失业率虽然提升，但CPI继续维持，这种可降可不降的情况下，或将会使得降息持续放缓。所以未来国内出口（直接+间接）的消费量会继续维持。但在拼杀的过程中，海外价格与供应继续受到国内抑制的情况下，其或将继续跟随中国价格调整，这也会导致出口越多，价格抑制越大。
二、12-1月份板带材的核心支撑点
1、刚需维持预期尚存矛盾积累速度较慢
目前主流热卷市场仍处于小幅去库，但大部分城市则已经处于累库阶段，其背后的逻辑主要来源于市场消费下滑与供应大幅增加，短期资源到货较少，导致库存分化出现。不过库存未来可下降的区域或将持续减少，核心在于消费的持续性在下降，到货随着基差的调整也会逐步拉开，但这在未来1个月内改变，对于库存和矛盾累积的速度看，则相对偏慢。就目前看，刚需消费刚性尚存，其消费回落的速度回教其他材偏慢，所以在这样的情况下，时间和空间的替换仍有较长时间，因此真正要体现出矛盾压力，预期也是在1月中旬水平。
不过需要观察的是，企业库存下降后，是否仍有继续补库和购买的欲望增加。不过从当前在手订单增长速度看，速率并不强，因此消费当前判断，平稳性尚存，但增量不足，对于矛盾累积只能起到延缓作用。
2、原料仍有一轮预期支撑出口消费短期或可持续
对于1月份价格支撑目前看仍有几个点，首先是原料价格支撑预期尚存。虽然铁水近期有一个大幅回落的预期，但钢厂原料库存依然偏低，刚需购买动能尚存。目前钢厂在呈现双焦补库，矿石现货矿库存同比偏低的结构。造成这一局面的问题在于，钢厂资金紧张，冬储售卖不佳，导致补充原料的动能偏弱。但当前铁水较往年偏高，这对于原料的刚需依然存在。这一结构下或将导致，价格弱势形态在，但支撑依然也在。所以就这一情况，在钢厂没有结束这一行为之前，矛盾均难以明显体现。
从国内出口看，让价或将可减轻国内的消费矛盾，同时维持出口总量。不过就当前所了解的情况看，国内长流程大厂卖价与海外主流钢厂卖价几乎持平报价约在FOB475-480。在这样的情况下，想要持续维持高出口量，那对于价格的会有抑制。不过这样的结构下，上方虽然有价格抑制，但降价空间则会呈现托底的结构，对于价格下跌起到明显阻力。从反倾销的成本看，近一年转口费用也从25美金，逐步上升至30-35美金水平，所以出口要继续维持，那对于出口价格会起到明显抑制。
三、12-1月份国内板带材主要的风险点
1、年底资金紧张托盘总量减少冬储预期下降矛盾由下向上回升
2024年底与2025年年初，较往年不同的点在于市场资金整体紧张程度大幅上升，造成这一局面的原因则是，连续亏损几年对于市场的信心起到较大的打击。其次，央国企因为害怕系统性风险与“国10条”的规定，导致托盘资金的缺失。从调研的情况看，今年可用资金比例较往年相比减少约在30-40%之间。缺少资金，等同于缺少流动性，这对于年底钢厂所带来的压力则是成倍增加。外加市场缺乏对于冬储的信心，这也使得“价格安全边际”显得偏低。特别对于年前，政策调整空间相对有限，那对于市场博弈，矛盾自然向钢厂堆积，对于其“流动性”问题暴露，直接对于市价起到的影响就偏大。
2、政策预期向好主线投资路径明确但其规划仍需继续完善增量点较难突出
近期会议结束，对于市场的信心起到提振，但从未来刺激的规划路径而言，均是呈现继续转向与托底、化解风险为主要动能的结构。从当前结构看，由于刺激消费带来了一轮消费提振与回升。不过其持续力度仍有待观察，所以就路径而言。新制生产力+双重两新的组合更多还是起到维稳的作用，对于未来资金政策的调整可出现的虽有一定预期，但从数据来看，可调整的空间还是相对有限。
几个方面：1、居民的可支配收入并没有继续下滑，M2回升，对于居民手中可用资金增加，提升信心；2、企业与工地资金有所回笼，对于其经营压力稍有缓和；3、目前国内城镇化率均在60%以上，调整空间有，但其效果较难达到高速发展期。所以就这样的结构上看，主线路径仍需继续完善，才会对于市场起到应有效果。
总结
从1月份的情况看，最大的支撑是“钢厂补库预期”，而最大的风险则是“冬储”前的现金流紧缩。其次海外，海外降息动能一般，对应国内短期利率可调整空间有限，这对于市场会起到信心制约。就后期看，需要注意的点在于：1、12月-1月份月热轧产量会达到新高；2、“补库”结束面临春节，从数据角度考虑12、1、2月份，1月份的数据或将最为难看；因此就以上问题出发，产量回升，钢厂“冬储”博弈结束，资金紧张的情况下，基本面矛盾会呈现先加剧，后缓和的过程，对于价格趋势则是
