一、带钢品种2019年回顾与总结
1、价格水平下移 震幅放缓 矛盾并不突出
2016年供给侧结构性改革以来,带钢市场价格呈现震荡上行走势,于2018年11月出现大幅走低,之后在2019年企稳,并小幅震荡。以232mm系列窄带为例,截至12月10日,据Mysteel调研全国主要市场全年带钢均价3874元/吨,较2018年4086元/吨下降了212元/吨,降幅5.19% ;较2017年3760元/吨上涨了114元/吨,涨幅2.94% 。2019年全年高低点价差362元/吨,2018年844元/吨,2017年1492元/吨。振幅明显收窄。显示市场情绪偏于谨慎,矛盾点并不突出,多空因素相抵。
2019年国内热轧带钢供应有所宽松,进出口均有下降,表观消费同比大幅增加。今年带钢供需双增,基本面矛盾并不尖锐,价格表现平稳,整体宽幅震荡,但价格水平下移,钢厂利润回归。受市场偏空预期影响,厂商心态趋于谨慎,库存水平普遍降低。
2、库存水平下移 供需矛盾趋缓
2019年自6月7日之后热带库存均低于去年同期,Mysteel调研数据显示,截止12月5日,全国带钢库存为30.43万吨,处于三年内低点,较去年同期减少21.61万吨,下降41.53%;全年均值73.34万吨,较去年均值减少10.6万吨万吨,下降12.63%。6月中旬以来,以平均低于去年同期20万吨左右的库存量进行消化。
伴随带钢供应结构出现调整,带钢各个区域的库存分布业有所变化,由上图3可知,主要表现为:唐山低位运行,无锡体量下降,宁波极低,乐从活跃的特点。整体带钢库存水平有所下移。
3.1区域倒挂加剧 产业更趋于集中
Mysteel统计数据显示,2019年3-9月,唐山-无锡差价均值为97.25元/吨、唐山-乐从差价均值为152.73元/吨,属于全面倒挂。自2019年10月开始,由于北方需求减弱,加上市场处于快速跌价行情,钢厂急于甩货,唐山-乐从价差迅速拉大,促进北材南下。截止12月10日,唐山无锡差价160元/吨,唐山乐从差价280元/吨,满足南下差价条件。笔者认为造成带钢南北差价变小的原因,一是:需求上今年北方市场表现较强;二是:带钢产能分布正逐渐分散呈现区域化特点。带钢行业近几年淘汰的诸如HBQJ、TSGF、BDAY、HBXH等等大部分都集中在河北地区,而新增的产能如SXJL、JYXC、SXGY、SXLG等以及诸如AGXY、JYHX带钢产能升级改造的均分散于全国各地,因此笔者认为带钢行业北材南下减弱或将成为常态。以无锡市场为例,以往发货较多的宣化、承钢、唐银、津西、天钢等资源均已消失。
3.2带钢销售路径发生转变
热轧窄钢带资源流向,华北销量逐年上升,华东销量逐年下降;热轧薄宽钢带主要销往华东、华北地区,于近三年华北地区销量大幅缩减,向华东、中南地区集中。冷轧窄钢带近三年,华北销量逐年上升,华东逐年下降。
4.1卷带倒挂新常态趋于稳定
由上图6可知,唐山地区卷带差与钢价走势正相关性较强。自2017年以来,卷带倒挂现象趋于稳定,价差逐年下移。截止12月10日,2019年全年板带价差均值为-18.25元/吨,较2018年全年均值降低91.84元/吨,较2017年全年均值降低111.35元/吨。卷带价差水平逐年下移,截止12月10日,唐山带钢与普卷倒挂0元/吨,无锡价差10元/吨,乐从价差10元/吨。价差有所修复。
4.2供需错配 卷带库存两极分化
以上为全国带钢及全国33个城市热卷库存对比图,由图可知,带钢及热卷库存受季节性因素以及板材类需求相关性影响,多呈正相关走势。但在2019年6月份以来,带钢及热卷库存出现分化,带钢库存一路走低,而热卷库存累积上涨。主要原因在于带钢受下游建筑业需求的支撑较强,整体消费指数大幅提升,而制造业持续低迷,家电、造船、汽车等消费增速放缓,造成一个时间段的供需错配。
据中国国家统计局数据显示:2019年1-10月份全国焊管累计产量为4648.4万吨,同比增长14.99%,呈较大幅度增长。而Mysteel统计2019年1-10月份全国热轧带钢产量(统计口径)为6266.39万吨,同比增长11.22%。焊管产量增长速度大于带钢,带钢供小于求,库存加速消化,此时的供需错配,使得部分纵剪热卷补充带钢缺口。
5.1 市场金融属性增强 远期资源增多
图8:唐山地区带钢价格及库存走
带钢市场除了库存低位、南北倒挂、卷带倒挂现象意外,还有一个现象逐渐对价格形成较大影响。那就是市场的金融属性逐渐增强,市场远期资源增多。
如上图三个时间阶段,带钢市场均出现“低库存”、市场空单泛滥、现货较带钢远期资源价格拉大的现象。其中,唐山热带库存,2018年5月18日为32.87万吨,2019年5月17日库存20.86万吨,2019年11月14日为14.7万吨。低库存现象造成部分时间的逼仓现象。带钢现货较期货价差拉大现象在今年尤为明显,4月初增值税改期间价差由20元/吨涨至100元/吨,11月兴隆停产前期,价差由40元/吨拉涨到最高170元/吨。主要原因:一方面是市场金融属性增强,远期资源增多;另一方面是市场的悲观预期,导致客户在“银四”、“银十”尾端出现集中“超卖”现象;再有就是近两年现货资源紧缺,加之限行限载,导致供需错配。
5.2带钢向更宽更高端产品方向发展
由中钢协统计数据,及Mysteel口径调研数据可知,小窄带产量逐年下降,部分调坯企业退出市场;而市场上205-355mm带钢产量占比相对稳定;465mm以上中宽带产量占比呈上升趋势。带钢向更宽,更高端方向发展。
6.1利润水平下移但较热卷相对较高
Mysteel口径计算:截止12月10日唐山地区吨钢利润短流程带钢80元/吨(工业废气)40元/吨(天然气);长流程带钢627元/吨;卷板597元/吨左右,螺纹钢537元/吨左右。全年利润均值:带钢530元/吨,热卷483元/吨,螺纹651元/吨。
全年螺纹利润高于带钢及卷板,建筑钢材产量大幅提升,由于热卷加工费高于带钢,在卷带价格倒挂状态下,带钢利润相对较高;目前成品材利润尚可,下游加工企业利润相对较低,后期伴随需求下降,价格有仍然有下行空间。
7.1需求方面焊管表现尚可 冷轧类偏弱
据中国国家统计局数据显示:2019年1-10月份全国焊管累计产量为4648.4万吨,同比增长14.99%,呈较大幅度增长;
据中钢协数据显示,2019年1-9月份全国冷轧带钢累计产量约为494.24万吨,同比下降8.64%,产量急剧下降。
二、带钢品种2020年市场展望
1、12月份供应相对稳定 产量逐渐修复
12月Mysteel统计65家带钢企业计划产量635.44万吨,环比上月实际产量601.87,上升33.57万吨。截至12月5日,Mysteel统计的京津冀32家长流程带钢钢厂产能利用率为67.21%,周比上升2.11%,逐渐修复,但依旧低位;28家短流程带钢钢厂产能利用率35.66%,周比下降1.2%。较年中65.47%大幅下降29.81%。
2、2020年带钢市场供需矛盾压力犹存
2.1 供应端:
Mysteel调研2019-2020年,全国带钢新增产线共有5条,新增产能约1050万吨,其中2019年755万吨,2020年300万吨。(另外有部分企业兼并重组、退城搬迁之后是否考虑新上带钢轧线,目前尚未确定。)淘汰产能共计2898万吨,涉及产线23条。其中包括2019年648万吨,2020年预计淘汰2250万吨。(退城搬迁涉及唐山地区8家带钢生产企业,及承德地区量家带钢生产企业,除已停产的国丰、兴隆以外,共涉及带钢产能1640万吨。)
热卷2019-2020年也有近3400万吨的产能新增。预计带钢产量有所下滑,并向卷板转移。
2.2 需求端:
钢管方面,2019年的焊管新增产能在65万吨左右,远不及带钢新增产能数量。其新增产能主要集中在华北地区,以螺旋管及方矩管为主,整体新增钢管对带钢需求集中在较宽较厚规格带钢资源,部分管厂选择使用部分大卷套裁,整体对窄规格带钢需求形成压力。
制造业方面,中国国家统计局数据显示,2019年截至10月,中国制造业PMI指数于3、4、11月三个月处于荣枯线以上,其余8个月均低于荣枯线,2019年PMI均值较去年同期下降2.93个百分点。目前11月份PMI指数上升至50.2,表示11月份我国制造业重回扩张区间。
进出口方面,海关总署数据显示,2019年1-10月中国累计出口钢材5509.24万吨,较去年同期下降5.79%,热轧窄钢带出口峰值逐年递减,2019年出口峰值出现在4月,峰值为5.31万吨较去年5月份峰值下降34.21%。国内外价格"倒挂",导致国内钢铁企业出口动力减弱,后期伴随国际关系缓和,加之国内钢材结构调整,原材料价格走低,钢价水平下移,出口或有望好转。
三、总结
目前带钢市场供应压力尚可,全国带钢库存处于历史低位,北方开始累积,南方继续消化,现货资源依旧紧缺。加之北方部分地区集中新上冷轧镀锌带钢产线,集中采购,带钢价格坚挺。受今年春节较早及目前价位较高影响,下游厂商普遍反映冬储意向较低,预计年初垒库幅度或有降低。
整体来看,2020年虽然带钢面临退城搬迁,但热卷产能增加,纵剪资源补充一部分带钢的供应缺口。全年行情受经济预期影响及政策保稳定的对冲作用,带钢价格多数时间或相对平稳。基于目前市场冬初意向较低,预计2020年第一季度伴随需求回暖价格或有上升。但全年来看依旧相对承压,预计2020年全年价格均值重心小幅下移,高点较去年有所提升。笔者认为,带钢市场低库存常态化仍会持续,厂商在关注带钢基本面的同时更应注意到经济引擎房地产、家电、汽车、原料等方面的变动。建议商家2020年保持理性经营,密切关注市场变动,维持合理仓位。警示市场在变,观点随时需要更新。