1、2019冷轧现货价格受供应支撑，全年高低价格平稳运行

2019年冷轧现货价格整体表现出弱势下行的态势，截至12月中旬，全国冷轧日均价格为4326元/吨，同比去年日均减少386元/吨，降幅为8.18%；但也受供应减量的影响，冷轧现货底部价格没有进一步的下探，整体在窄幅区间内震荡运行，全年高低价差仅有300元/吨。

从供应来看，一方面，由于下游需求表现差强人意；另一方面，钢厂生产出现亏损，尤其表现在上半年；因此钢厂主动减产的意愿较为强烈。从数据来看，2019年，冷轧平均产能利用率为76.38%，同比去年下降4.45%。

2、下游需求表现不佳

2.1 成交量不佳成常态

2019年冷轧现货价格运行是特别平稳的一年，因此除了实际需求的转弱，今年终端采购的节奏以及中小贸易商囤货的蓄水池功能基本为零。根据Mysteel统计的成交量数据，截至最新数据，2019全年日均成交量为15652吨，同比去年日均减少748吨，降幅为4.56%。

2.2 汽车产销同比持续下降

根据Mysteel的测算，汽车冷轧用钢约占退火冷轧总产量的20%，再加上汽车辐射周边行业的影响力之大，因此汽车的产销数据对于原料冷轧的行情运行至关重要。根据中汽协的发布：

2019年1-11月，汽车产销2303.8万辆和2311万辆，同比下降9.0%和9.1%；另中汽协预计2019全年销售2583万辆，同比下滑8%；据了解，至2018年7月份开始，汽车销量同比已经连续17个月出现降幅，虽然最新一个月的汽车产量同比略增，但亦不能忽略前期连续16个月同比数据的下降。

3、总库存受低位供应压力尚可

从厂库来看，至2018年以来，厂库前移的趋势已经存在；虽然2019年降幅收窄，但由于产量的减少，因此2019年厂库同比去年依旧表现为下降。

从社库来看，2019年有两个短阶段社库同比去年出现增加，一是4月份之前，由于年后的累库以及钢厂还未减产，整体社库压力较大，同比去年出现增加；二是进入5月份，受成交量减弱及生产刚步入减量通道的双重影响，社库同比去年出现增加，但随着供应的逐步减少，社库转增为降。

从总库存来看，截至8月下旬，2019年库存水平维持在135-155万吨，而去年上半年主流维持在150-170万吨区间，因此总库存压力尚可。

4、冷热&镀冷价差背离明显

2019年受板材行业品种表现不一的影响，品种之间的价差表现失衡。具体来看：

2019上半年，持续偏弱的汽车产销导致供需失衡，而重工、家电等下游的良好发展，冷热价差逐步缩小至200元/吨附近，而镀冷价差逐步扩大至450元/吨附近。

2019下半年，在低库存条件下的成本支撑，冷轧价格坚挺的动力更强，冷热价差逐步恢复；而镀锌因为延续正常的生产，供需平衡差于冷轧，镀冷价差开始收缩。

5、生产&流通利润均受损

受品种价差失衡的影响，尤其上半年冷热价差收缩到不足300元/吨，钢厂生产普遍亏损，根据测算，上半年冷系产品吨钢利润月均亏损在150-300元。

而钢厂因为自身亏损的因素，给到贸易商的结算价格并不理想，定期货的贸易商也随之亏损；后期钢厂虽然通过主动减产后，冷轧现货价格更为坚挺，冷热价差逐步恢复，冷系生产环节止亏转盈；市场结算也贴近市场，但商家或仍亏资金利息，全年盈利并不理想。

6、出口持续低位运行

根据海关数据显示：2019年1-10月，冷轧出口总量为235.5万吨，同比去年减少14.3万吨，降幅为5.72%；冷轧进口总量为140.3万吨，同比去年减少20.9万吨，降幅为12.96%。

从最新10月份的进出口数据来看，其中净出口表现为-0.06万吨，虽然负值比例极小，但这是继2016年5月份以来再次出现负值，可见因为国内的高价格吸引的低价进口资源，除了主要的热卷/钢坯品种，冷轧也存在一小部分。

冷轧品种2020年市场展望

1.1 、供应1：产能小幅扩张

截至2019年底，全国冷轧轧机有效产能12718万吨，产线213条。按照区域划分，华东和华北地区占比达61%；按照企业性质划分，国企占比达61%。2020年产能继续小幅释放，预计新增产能450万吨，新增产线4条。另2020年之后有180万吨的产能和2条设备计划新增，时间待定。

1.2 、供应2：实际产量微降，且镀冷占比倾斜

受实际下游需求疲软的影响，以及钢厂有利润的产销理念，预计2020全年产能利用率维持低位；在2019年的基础上继续下降1.11%。

从产品结构来看：一方面，随着ESP的不断投产-RZ5号线已经处于试轧状态（原计划2020年年中），部分低端的冷轧产品被ESP替代；另一方面，虽然部分终端企业考虑到成本等其他因素，并未有原材料升级的计划，但也有部分汽车/家电等终端企业为了让自己产品的防腐蚀能力升级，镀锌替代冷轧的使用也在悄然发生；因此认为在未来的几年，镀冷占比会逐步向镀锌倾斜，冷轧则是更有效的成为中间产品。

2 、需求：汽车产销继续下降，补库需求促汽车用钢量微增

一方面：全球制造业和中国制造业从年初开始，维持震荡向下的趋势；宏观经济大部分专家预测明年稳中有降；对于明年的汽车消费并不看好，根据中汽协的预测，预计明年汽车销量继续呈现下降的趋势，降幅约为。

另一方面：汽车制造业存货大的降幅周期已经达到个27月，预计年存在补库的需求；但从汽车经销商预警指数来看，预计未来会出现经销商库存转移到厂商，整车厂的库存会逐步加大。

2020年展望：供需两弱，价格先低后高，主流区间价格持平；高点受补库及制造业政策释放支撑

1，2020产能利用率降幅约1.11%；主要下游需求稳中微降，基板需求增加，国内供需紧平衡，预计全年平均价格维持在4300-4400元/吨。

2，从10月份进口资源环比增加的趋势，另外钢厂产能利用率12月份环比增加，预计2020上半年供应环比增加；另外冷轧重点下游汽车需求方面短期无明显政策支撑，因此2020上半年冷轧现货价格存在承压；但2019年4季度制造业发展政策（推动先进制造业和现代服务业深度融合的2025年目标），预估2020下半年逐步启动，开始小幅度促进下游需求。因此综上认为2020年冷轧现货价格将呈现前低后高的局面，另下半年或随着下游消费的短期刺激，或会出现2020年内的高点。