海外对今年油价的预期在哪里？ 海外市场机构普遍看多后续油价，看多理由主要是需求超预期而供给相对偏紧（二者难分主次），投资者的再通胀交易也助推油价上涨。在此轮油价上行后，多数市场机构上调了对今年油价的预测，高盛最为乐观。能源组织对今年原油需求的预测出现分化，相比于EIA，OPEC和IEA的预测相对较为“谨慎；三大组织均预计今年美国页岩油产量将比去年略有下降。对比市场机构和能源组织，市场机构对今年油价及原油需求的预期更加乐观。 原油期货持仓量持续大幅增长体现了市场交易情绪浓厚，但金融市场对油价走势的押注也出现了分化：散户对油价看多情绪达到十年来历史高位，投机者多空情绪反转，开始看多油价，净持仓由空转多；而生产商等商业实体则因为油价上涨而增加空头持仓以对冲风险，商业实体的看多情绪并不浓厚，还是以套保和对冲风险为主。此外，部分投机者将目光瞄准期货价格曲线和跨期套利，推动套利持仓持续增加。 整体而言，原油期货市场呈现浓厚的交易参与情绪，除小占比的散户极度看多外，大部分期货市场持仓数据仍在合理区间内，并未出现多空持仓极端化。也就是说后续多空双侧都有“子弹”。 一、海外市场机构如何看油价后续走势？ 从对后续油价走势的预测来看，海外市场机构普遍看多油价。看多理由主要包括：1）全球能源需求或超预期复苏；2）供给相对偏紧，供需紧平衡下，库存继续去化；3）投资者投资石油以对冲通胀或进行再通胀交易。 在此轮油价上行后，海外市场机构普遍上调了今年原油价格预测，高盛将油价预测上调10美元，预计Q3布油将达到75美元/桶；美银上调10美元，预计今年布油均价为60美元/桶；瑞银上调5美元，预计下半年布油达到68美元/桶；花旗上调5美元，预计全年布油将达到64美元/桶。 二、能源组织如何看今年原油供需？ 第一，三大组织对今年原油需求的预测有所分化。EIA相对“乐观”，预计今年需求将恢复至2019年的97.7%；OPEC和IEA相对较为“谨慎”（96.1%和96.4%）。第二，较1月预测，2月三大组织均小幅下修今年全球原油需求预测。第三，EIA和OPEC预计今年美国页岩油产量将较去年小幅下滑。 三、金融市场如何看油价后续走势？ （一）持仓量大增：市场交易情绪逐渐浓厚。IPE原油持仓量已经达到十年来最高水平，总持仓量较去年底大幅增加约25.9万张，增长了10.5%。 （二）投机者多空情绪反转，开始看多油价。非商业多头持仓量增、空头持仓量降，多头持仓较去年底增加23.3%，空头持仓较去年底减少7.2%。净头寸由空转多，投机者看多情绪占据上风，正在押注后续油价上涨。 （三）商业实体的看多情绪并不浓厚，还是以套保和对冲风险为主。1月以来，生产商等实体的空头持仓较去年底上涨19.3%，是因商业实体持有现货石油，增加空头持仓是为了风险对冲。商业空头增持量大幅超过多头，使得其净头寸在2月初由多转空。需要注意的是，这并不能证明商业实体看空原油。 （四）散户十分看好油价。散户净头寸在去年12月初由空转多并从1月开始暴增，目前已达到十年历史高位，显示散户对油价十分看好。但散户的持仓变化十分迅速，投机性和“羊群效应”十分明显，对油价走势基本没有指引意义。 （五）多空头头寸处于十年来正常区间。虽然IPE原油总持仓量较去年底大增10.5%，但多空头的持仓集中度处于正常区间，均未达到拥挤的水平。并且，多头、空头、净多头和净空头头寸的集中度从去年下半年以来还略有下降。