1、石油是大宗商品之“锚”，总的趋势是稳中上涨。
先看美国原油市场。截止到上周美国石油钻机数连续18周连降后首增，环比增加一台至181台，但仍然是处于历史低位，与3月13日当周低点相比，美国石油钻机数已下降503台，2005~2016年间石油钻机数最低为316台，2008~2009年最低为179台。说明限产告一段落。 本周石油钻机数见底回升，但由于油价回升有限，市场环境仍不利于生产商改善财务状况，企业经营仍面临较大的压力，紧缩开支仍是行业主流趋势，因此预计石油钻机数仍将长时间在低位波动。 美国原油产量大幅回升需要大量的完井，7月就比6月有很大幅度上升，由于钻机数低位运行，当前美国压裂活动也处于低位，因此美国原油产量回升至疫情前的水平仍需要较长时间。
再看一下欧佩克市场情况，6月份波斯湾地区原油出口量环比大幅下降9.8%，同比降低17.6%，欧佩克减产进入第2个月，减产执行情况较好，出口也随之价降低，创下近年新低，中国从波斯湾进口下降最多，占到波斯湾地区出口减量的84%，这是因为中国买家经历了低油价期的大幅囤货后，随着油价回升采购情绪冷却。 日本进口量也呈现持续下降的趋势。 尽管中国公布了2020年第二季度GDP增幅3.2%提振了市场信心，但是因为三四月份低价原油会陆续进入冶炼厂，库存和产能都会受到一些限制。8月份开始下游需求会有所恢复，但欧佩克出口量预计只能小幅回暖。
2、化工市场（以PE为例） 无论冶炼厂还是贸易商近期库存仍处于增加状态，港口库存环比有所下降。
PE生产企业平均开工率有所提升，产量有所增加，检修量环比减少。 本周下游行业农模开工率18.1%，农膜原料库存环比继续增加；管材开工率降至44%，原料库存小幅减少；包装膜开工微幅下降，开工率降至67.1%。 PE做多的驱动在于油价企稳继续上行，农膜需求继续好转，且原料备库积极，包装膜开工维持高位，冶炼企业和贸易商库存增多，检修装置重启较多，上游利润空间充沛，受宏观情绪影响，预计PE价格继续震荡偏弱整理，向下仍有比较高的安全边际，后期应重点关注港口库存，下游需求，油价波动和宏观情绪等变化。 整体来看，短期内供应压力增加，下游需求形成支撑，进口量仍然偏低，价格或将继续区间调整，PE价格波动幅度预计在100~200元每吨范围内。 今年是炼化一体化工程建设年，如果从中期看PE市场谨慎乐观的话，那么长期看PE等化工市场承压氛围浓厚。
3、黑色金属市场（以钢材为例）
钢材与国民经济发展息息相关，根据政府工作报告的目标估算，全年GDP增速可望实现2~3%，固定资产投资增速约为3%，在这样低增速环境下，对钢材需求增长的拉动力基本消失，预计国内钢材全年需求同比下降1%。
据我的钢铁网监测的数据，4月份钢材周度消费量为1187吨，5月份为1179吨，6月份儿下降到1100吨，7月上旬的降至1064吨。 需求放缓态势非常明显，说明二季度井喷式增长不可持续，钢材需求总将回归常态。 三季度因高温天气及洪涝灾害的影响，估计需求比二季度环比下降5%左右，四季度尽管会有所回升，但是难以超越二季度水平。
由于上半年需求欠账太多，下半年即使同比保持3%的增长，目前根据下游汽车、家电、造船主要用钢行业的预测全年同比降幅都在10%以上，全年钢材需求大概率低于去年水平。
1~6月份钢材出口2870万吨，同比下降15.9%，去年以来由于国内价格优势不在，出口仍将低位徘徊，预计全年出口或降至5500万吨，降幅达10.5%。 相反受疫情影响，海外钢材需求骤降，印度乌克兰，韩国以及东南亚国家钢材，纷纷低价涌向中国，1~6月份钢材进口734万吨，同比增长26.1%，预计全年进口将高达2000万吨，增长30%。
供应端依然居高不下，1~6月份全国钢产量49901万吨，7月中旬247家钢厂高炉产能利用率高达93%，同比增长7%。高产量背后我们应该看到高库存存在的隐患，截止到7月底，总库存同比仍然高出28%。早在今年2月底中国钢铁协会曾预测，即使在未来的几个月内需求同比增长20%的话，去库存最乐观的估计也要到10月份。根据历史经验，如果库存超过正常库存水平的20%，市场风险将明显上升，一旦需求放缓并叠加，资金紧张，钢材价格将出现300~500元的调整。
受钢厂利润相对乐观的影响，下半年钢厂减产力度将弱于前两年。占据全国钢材量20%的河北省。估计能提前实现2020年的环保目标，蓝天保卫战三年行动任务已经完成，今年冬季很难出现暴风骤雨般的环保限产，钢铁产量减产将大大弱于前两年。
总之尽管二季度钢材需求出现了脉冲式的复苏，但是全球疫情持续恶化，海外经济大衰退，国际环境不确定性仍然存在，下半年国内钢材需求复苏持续性尚待观察，预计全年仍将低于去年水平，钢材出口将明显下降，在高供应高库存的制约下，需求驱动上涨动力不足，受流动性宽松鼓舞，下半年钢材的金融属性阶段性增强，投机性需求推动钢材价格仍有上冲空间，但是很难出现趋势性上涨行情。
4、有色金属（以铜为例）
金属铜不仅是应用广泛的一种商品，而且是国际贸易融资品，因此它的金融属性更强一些。 受疫情影响，世界各国都实施了宽松的财政政策，加大货币刺激，实行逆周期调节，上半年中国社会融资增量累计为20.83万亿元，比去年同期多6.22万亿元，m2余额213.49万亿元，同比增长11.1%。 充足的流动性，加上铜精矿供给端持续紧张，不可避免的推涨资产价格，5月份开始电解铜市场价格“扶摇直上”，期货带动现货很快超越5万元关口。
下半年供给端紧张仍是同价的有力支撑，南美、非洲疫情仍在加速，智利铜产量或将减少7万吨，秘鲁二季度产量预计下降20万吨，非洲铜产量减少12万吨左右，再加上其他地区，欧洲、中亚、中北美等以及矿山品位下滑、天气因素，全球铜精矿产量将下降80~100万吨，占全年产量的4~5%。 废铜方面受限于进口政策调整和疫情的影响，今年废铜市场的干扰率估计在10%~15%，回收量或将下降41万吨，相较于供给端，消费端的恢复反而比较顺利，欧美、中国等主要经济体五六月份经济数据表明经济还在反复，但在全球流动性整体宽松的环境下，消费端预计下滑幅度在2.5%，根据供需平衡表来测算的话，2020年全年铜缺口预计将达到14万吨，而全球铜显性库存在持续的下降，在供给缺口增大的背景下，低库存对于铜价的支撑作用也在不断增强。
目前铜价最高已经攀升到近两年的高位，宏观和基本面的利多因素也已经基本反映在盘面，再向上空间比较有限，但综合下来看，下半年铜供给端对于铜价的支撑力度仍然比较强劲，短期应该以高位震荡为主，当然我们还需持续关注国外疫情的发展，如果乐观来看后续铜产国对于疫情的管控，若实现超预期逆转，那么作为主要经济支柱的 铜产业必将加速恢复，届时供给端恢复速度也会大于消费端，供给端对于铜价的支撑力度也会随之减弱，相反，如果疫情对于矿端的影响不断加重，那么全球铜缺口还会有进一步扩大的可能，结合宏观层面货币政策不断宽松，通胀预期增强，那么铜价距离2017年至2018年的高点也不会太远。