我们认为三大关键“抉择”决定未来结果
1. 坚持还是转变？
美国将于2020年举行大选，英国则在2019年12月就举行大选。亟待解决的问题包括：如何构建应对人口老龄化的医疗体系、日益加剧的收入不平等、民族国家在互联互通的世界中扮演怎样的角色、科技变革、谁来为环境遭到破坏买单等。鉴于候选人两极分化、问题之严重以及美英市场的市值极为庞大，两国的大选与全球投资者都息息相关。对每个问题的决策将塑造全球趋势，并决定各行业的赢家与输家。
显然，坚持就是倒退，转变就会痛苦。人口老龄化会加快生物制药、基因疗法、医养地产的发展；财富再分配将减弱贫富不均，有利于职业经理人发展和技术创新，同时也会促进消费；环保不仅带来青山绿水，更能带来新技术革命，还能为“特色小镇”提供支持。
2. 有协议还是无协议？
中国在经济、科技和地缘政治等领域与美国展开竞争，对既有国际秩序构成挑战，且不会轻易得到解决。在一个“去全球化”的时代，即便中美很快能达成一项临时协议，但仍可能在2020年再度爆发贸易冲突。但同样地，双方都有更倾向于平息紧张局势且具有重要影响力的人物存在。达成一项减少或取消现已加征的关税，并承诺不再加征新关税的协议，将显著降低全球经济的不确定。
显然，中美两国在经历了2018-2019年的贸易“折腾”以后，都非常理性地看到“贸易战”不仅“两败俱伤”，而且会“殃及池鱼”。但是即使达成了协议，也改变不了各国政治意识形态驱动的贸易去全球化，这不仅影响港航市场，而且会削弱标准化。然而非标准化对于个性化需求时代可能是一个利好，如果这个逻辑成立的话，那么围绕个性化需求的专用设备、改性技术、专用工具和专用运输设施也可能是一个增量市场。
3. 货币还是财政？
在利率接近、等于甚至低于零的环境下，传统货币政策的有效性减弱，因此财政政策被寄予厚望，指望其来刺激经济增长。然而鉴于美国国会两党分裂、欧元区预算限制以及中国对于负债持续增长的顾虑，各国在2020年实施重大财政刺激的可能性似乎不高。不过，通胀和低利率确实为重新审视政府支出的作用提供了机会，相互协调的财政和货币政策有可能促使我们大幅提高增长预测，但可能需要一场“小型危机”，才能迫使决策者重新评估目前的做法。
显然，无论财政还是货币政策都需要“精准”发力，对准国民经济急需的项目，对准赋能科技项目。2019年中国“减税降费”约2万亿元，2019年政府加大财政赤字的底气不足，因此可能的选择是通过“混合所有制”改革吸引私有资本进入科创板块。中国高净值群体资产至少30万亿，如何盘活这部分资金是检验政府治理能力的一把标尺。