连续调整两个多月的国际油价，近日出现明显拐头迹象，这让刚为通胀压力松口气的市场各方又重新紧张起来。据外媒报道，沙特能源部长阿卜杜勒·阿齐兹以书面形式回复美国媒体提问，暗示OPEC+(指欧佩克的13个成员国和其他11个非欧佩克成员国)未来可能减产。受此消息影响，原油价格企稳上涨，布伦特油价重回100美元/桶上方。天然气价格更是表现强势，易涨难跌。不少分析师开始担忧四季度全球能源价格可能重新上涨，给全球经济和国际金融市场带来新影响。对普通投资者来说，适度参与能源衍生品、基金和相关股票，或能分享这场潜在盛宴。

　　沙特暗示减产带动市场回暖，沙特能源部长在外媒书面采访中回答了三点问题：

　　一、低流动性和极端波动率降低了石油纸货(纸货是与实货市场相互影响的金融衍生工具)的有效价格发现功能，增加石油和其他商品价格风险。目前纸货价格受到油品需求坍塌、大量供应回归、潜在制裁禁运和价格上限等多重不确定因素影响。

　　二、如果没有足够流动性，纸货价格就很难有效反应实货基本面状况；从而导致纸货和实货脱钩，产生错误定价。实货参与者需要更有效的纸货市场来管理对冲风险和不确定性。

　　三、OPEC+在过去几年经历过更具有挑战性的时刻，并且变得更加团结。正如2020年和2021年一样，OPEC+合作机制提供了在任何时候以不同方式进行减产的机制。我们很快就要考虑2022年之后的产量政策，我们决定使新协议比以往更加有效。如果油价波动继续干扰市场稳定，将会加强我们采取行动的决定。

　　这一减产暗示推升油价连续反弹。8月24日晚间截至券商中国记者发稿时，国际油价全线上涨。布伦特原油期货价格已重回100美元上方，年初至今涨幅接近30%。天然气期货表现更为强劲，今年来涨幅达到146%。

　　四季度能源价格存在大涨风险

　　虽然6月以来国际油价已从高位回落，但考虑到冬季取暖需求的增加，四季度全球能源市场仍有大涨、甚至失控的风险。，随着秋冬季来临以及欧盟对俄罗斯第六轮制裁年底启动，全球能源形势严峻。俄罗斯天然气供给大幅减少，国际天然气和煤炭价格双涨，而石油价格则连续2个月下跌。而从石油的消费趋势看，下半年是有增加的潜力的，如柴油，是合适的取暖用油替代选择，价格上目前欧洲柴油也比液化天然气便宜一半多，替代相当有经济性。缺燃料，可能是眼下主要的忧虑。

　　“供给侧方面，最大的利好刚刚出现，就是沙特提出了需要减产应对伊朗石油复出以及经济衰退风险。短期上，美湾的飓风季节也是实在的威胁。因此，在柴油库存偏低之际，9月份–10月份欧美炼厂检修，柴油累库可能性也不大。欧美制裁俄罗斯，又没有富余的炼油能力，柴油矛盾将进一步加深，并推动原油需求增长和油价持强。”

　　天然气市场更加令人担心。夏季是天然气消费淡季，但全球天然气价格经历了大幅上行。欧洲天然气受俄罗斯管道气供应持续下滑、热浪席卷欧洲，煤炭价格和电价大涨，欧洲天然气价格创出历史新高，TTF从6月中旬80欧元/兆瓦时涨至当前275欧元/兆瓦时附近。美国天然气期货价格14年来首次“破10”。淡季不淡的能源市场意味着四季度面临更严峻的考验。四季度气温下降，进入取暖和燃烧旺季，对天然气需求大幅增加。NOAA数据显示，今年拉尼娜的概率在60%附近，意味着今年经历了炎热的夏季后，冬天可能较往年偏冷。天然气需求季节性回升，若俄罗斯对欧盟的天然气输送量继续维持低位，欧洲天然气短缺的情形将加剧。因此，四季度能源市场尤其是天然气价格有很大上行压力。

　　欧洲这一轮天然气波动率上升始于北溪1号，也只能终于北溪1号，即俄罗斯在未来某个时点通过北溪1号大量供气才能扭转局面。北溪1号若能恢复满负荷，即使有缺口，问题也是不大的。如果北溪1号持续维持当前负荷运行，那么至取暖季结束前，缺口将是巨大的，库存甚至有耗竭的风险。北溪1号相当于俄罗斯对欧洲的压力测试工具，取暖季前的问题越大，问题在取暖季得到解决的可能性才越高。