提升饲料粮供应的核心在于提高生产能力。国内耕地面积资源紧缺，难以满足农产品的进一步扩种，同时，我国大豆和玉米的单产水平已落后于农业大国，美国玉米单产、大豆单产高出我国70%以上。在耕地资源、水资源等禀赋条件约束下，提升国内农业综合生产能力，保证农产品的自给能力将是长期的政策取向。1）建设高标准农田。发挥有限耕地资源更高产出水平是提升农业综合生产能力的重要手段，高标准农田的亩均粮食产能可增加10%~20%，平均每亩节本增效约500元，农业部规划到2030年建成12亿亩高标准农田，较当前增加3亿亩；2）发展生物育种。推进转基因商业化是提升作物效率的主要方式，经历2019-2021年三次一号文件的政策指引，转基因商业化政策基本完善，种企市场空间巨大。

　　养殖产业技术薄弱，畜禽种源进口品种份额较高。改革开放初期，国内居民对畜禽产业的要求是提供足够数量的产品，畜禽产业对生产技术和成本的重视程度低，养殖较为粗放。随着产业的不断发展，国内外养殖效率、技术的差异逐步显现，国内畜禽种质资源已远落后于国际，在生猪、白羽肉鸡两个大品种上表现尤甚。目前，外三元品系瘦肉猪占据国内猪肉市场80%，国外白羽肉鸡品种占据国内祖代雏鸡品种约90%，进口依赖度极高。在全球地缘政治风险不确定性增强、动物疫病和人畜共患疫病风险加剧背景下，提升国内生猪、白羽肉鸡核心种源自给率十分关键。

　　饲养环节规模化程度不足，养殖水平亟待提升。国内畜牧养殖规模化程度较低。以生猪养殖为例，2020年国内500头以上规模场出栏占比约57.1%，而美国在2017年已达到了99.5%，规模养殖水平与世界差异巨大。规模化程度较低给畜牧业带来了较多隐患和风险1）价格波动：散户对养殖事业较为短视，资金实力薄弱，造成猪价容易发生周期性波动；2）进口依赖上升：由于供给紧缺，养殖成本缺乏竞争优势，2020-2021年，国内猪肉、牛肉进口比例明显攀升，猪肉进口比例一度达到9.6%，牛肉持续上升至25%左右。3）食品安全隐患：对比国内外，我国单头生猪的疫苗防疫费用占比仅仅1%，而美国占比则在3%以上，防疫投入的不足不仅降低了养殖的成功率，而且加大了食品安全风险。同时，较为分散的养殖环节导致了屠宰环节难以集中，国内屠宰环节CR6仅8%，远低于丹麦、美国的90%、61%。

　　投资建议与投资标的

　　我国农业大而不强的特征突出，随着内外部环境发生变化，中长期看农业必须稳住基本盘，发展现代化。龙头企业作为保障供应稳定，提升生产效率的关键，发展潜力巨大，长期投资价值值得关注。

　　提升耕地效率，推进种业振兴：苏垦农发、北大荒、登海种业、隆平高科、荃银高科、大北农。

　　降低种源依赖，发展规模养殖：牧原股份、温氏股份、圣农发展、鹏都农牧。

　　健全饲草供应，加强动物防疫：海大集团、禾丰股份、生物股份、普莱柯、科前生物。

　　风险提示

　　政策风险、行业竞争与产品风险、需求增长不及预期。