新、老基建

　　今年政府工作报告指出，要用好政府投资资金，带动扩大有效投资。今年拟安排地方政府专项债券3.65万亿元。强化绩效导向，坚持“资金跟着项目走”，合理扩大使用范围，支持在建项目后续融资，开工一批具备条件的重大工程、新型基础设施、老旧公用设施改造等建设项目。

　　专项债方面，今年预计新增地方政府专项债3.65万亿元，与去年持平，仅低于2020年的3.75万亿元，是历史次高。专项债发行规模不缩减，表明今年基建相关项目资金充裕。

　　该研报指出，从去年年底的各种高规格会议开始，中央即不断强调今年财政要“靠前发力”，相关项目要“提前布局”，本次政府工作报告也提出“围绕国家重大战略部署和‘十四五’规划，适度超前开展基础设施投资”，预计今年上半年基建发力将对我国经济企稳发挥重要的作用。

　　具体来看，这些基建项目有望受益，在基建投资结构上，重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施，城市燃气管道等管网更新改造，防洪排涝设施和地下综合管廊建设有望受益。此外，政府工作报告中要求在乡村建设方面，加强水电路气信邮等基础设施建设，因地制宜推进农村改厕和污水垃圾处理。

　　政府工作报告指出，促进数字经济发展。加强数字中国建设整体布局。建设数字信息基础设施，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。加快发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业，提升关键软硬件技术创新和供给能力。

　　房地产

　　政府工作报告指出，继续保障好群众住房需求。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。

　　房地产作为经济中的关键成分，稳增长依然离不开稳地产。虽然今年上半年地产投资增速仍存下行压力，但在政策边际放松，地产融资环境改善的形势下，对下半年地产投资并不悲观，预计经历过行业调整和整合后，下半年房地产投资同比增速有望回升至正增长。结合翘尾因素，2022年房地产投资当月同比或将在4月左右达到全年低点，此后有望逐步上行，下半年总体增速高于上半年。

　　3月伊始部分城市放松力度升级，郑州放松限购限贷、晋中放松首付比例、即墨放松限售等。考虑到1-2月百强房企销售仍然偏弱，两会定调稳增长+防风险，该机构认为两会之后各地城市因城施策放松力度较2月会有升级，围绕释放“合理需求”向限购限贷限售延伸，行业基本面有望3月筑底回升。

　　投资方面，政策纠偏力度加强+行业预期筑底修复带来房地产板块多赛道投资机遇。

　　(1)开发赛道：两会后政策纠偏力度加大，板块Beta行情延续，化解行业风险目标明确。

　　(2)物业赛道：关联房企风险化解促进物企估值修复，独立性更强的物企长期成长性更好。

　　(3)代建赛道：租赁住房供给增加是2022年新增长赛道，可以通过新建或存量改造增加供给。2022年租赁住房新建量增加，关注代建机遇。

　　消费

　　政府工作报告提出，要“推动消费持续恢复”，并部署了具体措施。主要包括：一是促进生活服务消费恢复。这一块是消费恢复的最大“短板”，也是最大潜力所在。二是稳定增加大宗消费。去年新能源汽车销售“井喷”，全年销量达到352万辆、增长1.6倍，今年要继续支持新能源汽车消费。还要开展绿色智能家电和以旧换新。三是发展社区消费和县乡消费。采取的举措包括加大城市社区生活服务设施建设力度，加强县域商业体系建设，发展农村电商和物流快递配送。

　　数据显示，2021年，我国新能源汽车产销分别完成354.5万辆和352.1万辆，同比均增长1.6倍，市场占有率达到13.4%，高于上年8个百分点。本次报告中强调了稳消费、稳就业、提收入等内容，且待稳增长政策效果真正显现后，消费也有望随之企稳。我国消费升级仍有空间，在疫情防控越来越强调精准的情况下，对今年的消费回复维持偏乐观的判断。

　　碳中和

　　政府工作报告中提到，有序推进碳达峰碳中和工作。落实碳达峰行动方案。推动能源革命，确保能源供应，立足资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，推进能源低碳转型。加强煤炭清洁高效利用，有序减量替代，推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造。推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力。推进绿色低碳技术研发和推广应用，建设绿色制造和服务体系，推进钢铁、有色、石化、化工、建材等行业节能降碳。坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，完善减污降碳激励约束政策，加快形成绿色生产生活方式。

　　国家发展和改革委员会主任何立峰说，对2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和充满信心。

　　2022年重在“立”，看好“新能源+”，即产业新能源化，其将引致众多传统产业尤其是传统工业的再造，以电子、化工、机械、建筑、轻工、有色等为代表的，尚未被充分认识到的“新能源+”领域将蕴含重大预期差。今年稳增长背景下，双控政策预计将有所放松助力实现全年经济增长目标。通过双控政策限制高耗能企业生产活动，虽然有助于能降低能耗排放实现“双碳”目标，但短期会导致部分行业生产受限而拖累经济增长。预计今年为支持新能源生产的高耗能原料及中间投入品，如硅、纯碱、光伏玻璃等有释放供给，制约生产新能源的掣肘有望逐渐破除，以托底经济。

　　相比往年单位GDP能耗降低3%左右的目标而言，今年更加科学的考核将避免像去年执行政策过程中对生产造成冲击，有利于稳增长。加强煤炭清洁高效利用、推进绿色低碳技术研发和推广应用、大力发展新能源产业是绿色低碳发展工作的重点。

　　虽然在投资方面，传统基建和房地产已经很难给市场充足的想象空间，但高质量发展的内涵中并不缺少投资空间，新经济、高端制造、低碳环保等领域与传统基建地产领域协调配合之下，稳增长在投资方面依然有抓手可以发力。

　　农业

　　政府工作报告中提到，加强粮食等重要农产品稳产保供。稳定粮食播种面积，促进大豆和油料增产。坚决守住18亿亩耕地红线，切实遏制耕地“非农化”、防止“非粮化”。启动第三次全国土壤普查。加快推进种业振兴，加强农业科技攻关和推广应用。加强生猪产能调控，抓好畜禽、水产、蔬菜等生产供应。各方面要共同努力，装满“米袋子”、充实“菜篮子”，把14亿多中国人的饭碗牢牢端在自己手中。

　　随着我国脱贫攻坚战取得全面胜利后，“三农”工作重心将向“乡村振兴”转移，而本次会议“种业振兴”再一次被提及，突出了该战略的重要性。从“共同富裕”和高质量发展角度来看，加强农业的科技突破，也是实现共同富裕的关键一环。从国家战略层面来看，农业是民生之本，强国之基，农业种业是国家战略性、基础性核心产业，转变农业生产方式要加快推进农业农村现代化转型。就市场来看，当前全球通胀仍存，粮食价格预计维持高位，深入实施种业振兴行动至关重要。

　　军工

　　政府工作报告指出，加快现代军事物流体系、军队现代资产管理体系建设，构建武器装备现代化管理体系，持续深化国防和军队改革，加强国防科技创新，深入实施新时代人才强军战略，推进依法治军、从严治军，推动军队高质量发展。优化国防科技工业布局。为适应国际地缘政治形势的复杂性和不确定性，国有资本和相关增量资金大概率向国防军工领域集聚倾斜，核心是装备升级与国产替代，这势必有效支撑制造业投资延续2021年以来的较高景气度。