我进入这个行业已经23年了，确实感觉到有一种划时代的意义。应当认为，2021年，是创投行业迈出新征程的一年。所以，我就利用10分钟的时间，为大家分享一些我粗浅的观察。 01 创投发展三阶段 我想说，创投行业发展至今，可以说是筚路蓝缕。远在上世纪90年代，最早进入中国的投资公司包括IDG资本和华登国际等等。但在当时，IDG到底做了些什么？我们无从知晓，也可以说它在好多年里籍籍无名。直到IDG投资了腾讯和百度之后，才逐渐成就了中国VC界的如今地位。华登国际在投资新浪等国际化公司之前，也经历过长时间的默默无闻。从中可以看出VC和PE发展的三个阶段。 第一阶段，萌芽期（1992-1998）。当时，并没有什么企业知道，什么是VC，更没有什么企业愿意进入到这个领域。当时甚至没有人会写投资框架协议。所以，整个市场是一张白纸。 第二阶段，起步期（1999-2008）。这一时期，其实也是探索时期。如果没有后来的中小板，一批投资企业也会死掉。没有创业板，深圳的创投资本也不会像今天这么活跃。基石资本也是在这个阶段进入相关领域的。所以，深创投、基石资本等企业，得益于创投20年来的发展，成为人民币基金最强劲的一股力量。我们看到，北京主要吸收外资和国资，上海情况相同，只不过以外资居多。但是在民资这个方面，深圳具有的非常强大的能量。 第三阶段，发展期（2009-今）。其中，2009年到2017年是中国VC投资的快速发展期。2017年达到市场的顶点——这一年募资1.8万亿，投资1.2万亿，当时创造了股权投资领域的最高纪录。。但在2017年之后，中国的VC\PE没有创造出更大的成绩，这也是一个不争的事实。但是我们说，从1999年到2018年期间，中国活跃的基金公司多达500家。到今天，活跃的基金差不多有四五千家，注册的基金公司有两万多家。 在2011年前后，中国做医疗投资的基金可能不超过10-20家，但是，按照今年股权投资年度排名情况来分析，活跃的医疗投资机构有三四千家。在2018年，投资芯片的机构不超过10家，但今天，这个市场有超过1000家企业活跃其中，可以说市场的变化非常之快。 这说明，在经济面临很大挑战的情况下，我们的投资行业还是异常强劲的。我们的募资和投资在前三季度都超过了万亿规模。与去年同期相比，整个行业的募资增长了50%，投资增长超过了70%。所以说，VC和PE是中国的无人机，它穿梭于深圳、北京和上海。而在这些大城市之间，还有大量的同行与我们并肩前行。相信在科创板的带动下，行业的发展未来可期。 以前，中国股权投资的最大的“粮仓”是互联网行业。而从最近两三年开始，热点已经转移到了半导体和医疗健康领域。其中，前三大行业的投资集中度已经超过了60%，加上IT技术、生物技术、环保技术，再加入制造行业，我们的投资集中度已经超过了70%。‍‍如今长三角和珠三角已经成为吸引投资的最大热土。而从总体来看，北京、广东、上海、浙江、江苏五地吸引的投资量超过了80%。 同时，我们IPO的占比也越来越高。今年的前三季度，有472家公司上市，其中有341家公司是由VC和PE来支持的，超过了72%。所以，VC和PE对于中国创投、创业和创新的支持功不可没。 02 新格局、新变化 再来看一看我们面临的新格局和新变化。 首先，国资成了人民币基金最强劲的投资力量。从数据来看，在10-15年前，中国的VC/PE市场是由外资主导的。2005-2006年左右，外资所占比重达到了80%，甚至是90%。‍‍而在如今的机构中，有超过2/3是国资控股或者参股的。其次，在今天的行业，科创已经变成了最重要的属性，市场对技术创新的投资已经远远超出了对商业模式的投资。其中，从地域的角度，长三角、珠三角的增速更快，上海、深圳总体向上。 03 创投新征程 最后我想讲一讲，什么是创投新征程？ 第一，资金的来源更加多元化。我们相信，未来，国资、民资和外资在中国股权投资市场将发挥更大的作用。同时，我们也欢迎保险机构、银行机构和其他金融机构，甚至包括以上海交大、清华大学为代表的学校的资金进一步进入到投资市场中来。相信中国需要更多长期的资本投入，来支持中国的创投发展，支持中国的创新。 第二，科创投资会持续增长。在未来的10年或者20年间，对科技的投资将成为行业的共识。今天，我们对半导体的投资，对生物医疗的投资比例是非常高的，都在20%以上。而在双碳，在清洁能源领域的投资才只有百分之几。所以在未来，在双碳领域的投资增速将会非常之快。据我所知，红杉、高岭等一些知名的投资机构，已经开始了他们新的布局。 第三，产业并购的产能巨大。 第四，我们这个行业因投入的企业更多，定增的压力巨大，所以在投入以后的管理将更深、更精。因此，我特别强调一点，就是要加大对环保治理以及社会责任的考量。 第五，IPO市场的常态化。在今年6月份的时候，滴滴公司启动了在纽交所的退市工作。那么，很多企业引以为戒，都转去香港上市了。所以，港交所的压力也很大。 第六，S基金大有所为。最近20年，整个中国的股权投资市场有大量企业流失，而成功上市的只有3000多家。当前，从国内到国外，还有大量的基金到期，项目退出，所以S基金会大有所为。我们看，今年，北京上海都成立了S基金交易所，这也是一些基金市场的创新。 第七，关注宏观政策的调整。我们所有进入投资行业的机构或个人，都要重视对政策调控的敏感性。去年，所有的机构都在帮助猿辅导、作业帮，融资高达几十亿美元、上百亿美元，但是仅仅在一年之后，教育行业就已经穷途日暮了。所以，投资也好，创业也罢，必须要有对当下和未来政策的考量。 第八，投资行业新一轮的竞争和淘汰战才刚刚开始。过去5-10年，整个投资行业形成了“大而强”“小而美”的共识。但在当前的国际大环境下，以中国当前政治、经济的先进性为基础，在未来的5-10年，原有的投资模式和投资格局也会发生重大的变化。 我想，2021年，中国股权投资确实走进了一个新的时代。这可能是一个最好时代，也可能是一个富有挑战的时代，它引领我们走上了新的征程。在过去的20年，基石也好、清科也好、红杉也好，大家的成长有目共睹。未来，在新时代、新征程当中，我们与基石资本为伴，与深圳的诸多投资机构为伴，共同迎接新的机遇和挑战。相信在未来的10-20年，我们会一路同行，共同基业长青。