上证综指快牛行情遭中美情势狙击，人民币涨势受阻，债市先抑后扬 分析师料A股未来3个月仍有望上涨至多15%，但中美噪音仍会带来波动 当中国基本面的复苏遭遇中美摩擦不断升级的外在压力，7月中国股债汇走势均一波三折，尤其A股的快牛之势戛然而止；后续来看，地缘政治风险仍有升级可能，市场波动仍难避免，但中国经济和流动性等支撑下，A股稳健上涨的逻辑仍在。 上证综指本月后半段回吐了近半数升幅后，单月涨幅缩窄至11%，但仍创下2009年以来最佳7月表现，在全球93个主要股指中涨幅居前；美元跌势下，人民币一度跟随强劲的股市反弹至四个月高位，但中美交恶旋即令涨势遇阻；股债跷跷板效则获得极致演绎，股市压制下指标券10年国债收益率一度升至疫情前的高位，之后避险提振买气令利率回落。 “我们预计中国股市将在流动性充足和经济强劲复苏推动下走高，但上涨步伐会更温和，”高盛分析师刘劲津表示，并预计A股将在未来3个月内上涨10%-15%。 但他也指出，美国总统大选前会有更多波折，各种噪音也会令市场更加不稳定。 上证综指本月初一度涨至约3,450点的近两年半高位，随着人气高涨，爆款基金频出、融资余额也快速上升，外资月初也连续大举买入，沪深两市成交连17天在万亿元人民币之上，但监管陆续开始祭出降温举措，加上中美互关领馆引发紧张情绪，获利回吐盘拖累上证综指一度跌破3200点整数关，外资期间创下了纪录最高净卖出。 摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰在邮件中表示，一些风险因素会在短期内影响市场情绪，包括外部需求疲软，以及随着美国总统和国会选举临近，美中紧张局势有可能会升级。但他对未来6-12个月股市看法仍积极。 继美中互关领馆之后，美澳29日又发表联合声明称，重申中国“不能在南中国海提出海事主张”。中国表示将会作出“坚定而理性”的回应。 反映今年下半年中国经济情况的第一个官方数据显示复苏在加速，7月官方制造业采购经理指数（PMI）从前一个月的50.9升至51.1。 7月迄今美元指数已跌约5%，迈向近10年来最大月度跌幅，但人民币同期只涨了约1%，涨幅远低于主要非美货币；月中人民币一度升至6.97强方的四个月新高，但在下旬美中互关领事馆事件之后，人民币此前的升势被打断，重新回到7元关口震荡。 “之前人民币和美元的相关性还是挺高的，但是互关领事馆之后就不一样了。”瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰在采访中指出，这个事件已经超出了贸易战的范围，市场的判断是，中美紧张局势会拖累两国的经济复苏，所以人民币和美元共同走弱。 他并表示，8月乃至整个三季度，人民币仍将维持7元附近震荡的格局，“美元趋势性下滑和中美局势变数互相抵消，让汇率涨跌都有限，预计要等到美国大选之后才能有新的趋势。” 月初涨势如虹的股市吸引大量资金流入，债券遭集中抛售下，10年期国债收益率月初仅七个交易日就急涨约25个基点，并在突破3%的整数关后一度逼近3.10%，创下1月中旬来的高位，流动性更好国开债遭更猛烈抛售，收益率曾上扬超过40个基点。 但月中中美紧张态势引避险情绪骤起，债券也迎来喘息机会，10年国债收益率逐步回落后震荡，总体7月仍走升约10个基点，有望创连三个月上行，为2018年9月来最长连升。 兴业证券分析师黄伟平等在本周的报告中指出，因中美争端问题，风险偏好下降或有助提升市场情绪，但宏观基本面和流动性环境并不支撑趋势性的行情，最近两周债市的超跌反弹亦有一定程度上的兑现，建议投资者注重控制仓位与回撤，以等待下一阶段的回调买入机会。 信用市场方面，三年期AAA级企业债收益率一度跟随走升至11个月来高点，融资边际趋紧之际，华讯方舟、泰禾集团和山东方圆先后步入债券违约行列，7月的违约规模也逆转升至4个月高位。