中美经贸磋商严重受挫，中国采取有力措施应对美极限施压，市场风险偏好存在继续下行风险。预计  2019  年资产证券化、院所改制、股权激励等主题有望阶段性驱动板块上行，带来明显超额收益机会。同时军工订单复苏有望由下游核心主战装备横向扩展至辅助类装备，纵向传导至中游核心分系统及上游零部件、原材料领域。考虑到军工板块主要公司防御性较好，受贸易摩擦影响较小，当前板块估值处于合理区间中下部，建议调整中增配业绩弹性及确定性相对较大的元器件标的。
板块回顾：2019  年  5  月中信军工指数报收  5,715.46  点，下跌  1.37%，同期沪深300  报收  3,629.79  点，下跌  7.24%，上证综指报收  2,898.70  点，下跌  5.84%，深证成指报收  8,922.69  点，下跌  7.77%。最近一周军工指数上涨  3.62%，表现强于深证成指和上证综指。截止  5  月  31  日收盘，中信军工指数  PE  为  59  倍。。
美在贸易、科技领域极限施压，中采取有力措施应对。5  月  10  日特朗普宣布拟将  2000  亿美元中国输美商品关税税率由  10%上调至  25%，并威胁对另外  3000亿商品加征关税，中美经贸磋商严重受挫。13  日中国宣布拟对  600  亿美元美国商品提高加征关税税率。15  日特朗普将华为列入美“实体清单”，随后谷歌、微软等多家企业宣布对华为断供。31  日商务部表示将建立“不可靠清单”制度。6  月  2  日国新办发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，商务部表示中方愿意合作，但合作有原则，磋商有底线，在重大原则问题上决不让步。从目前各方的表态来看，中美贸易争端后续发展不确定性大。
军工资产证券化进程提速，有望驱动板块阶段性行情。军工是混改的重点领域，随着四批国改试点、院所改制试点、“双百行动”、一流示范企业试点的稳步推进，军工领域混改有望加快。资产证券化是军工混改的主要路径，军工企业完成重大重组一般需要  1-2  年时间，“十三五”节点资产证券化率目标倒逼各主要军工集团于  2019/2020  年快速推进旗下优质资产证券化，自  2018  年下半年起中船工业、航空工业等军工集团资产注入及  IPO  已呈明显增加趋势，且  2019  年预计一部分试点院所完成改制后也有望逐步注入上市公司。预计军工资产证券化将明显提升上市公司估值及盈利水平，望驱动板块迎来阶段性行情。
风险因素：军费开支增速显著下降；军民融合政策支持低于预期；国企改革、院所改制进度慢于预期等。