美威胁扩大制裁中国科技企业。受美国制裁华为影响，5 月20 日起，谷歌、微软、ARM 等多家公司宣布对华为断供，台积电、东芝、松下、英飞凌等公司则宣布将继续向华为供货。20 日美国商务部发布为期90 天的“临时通用许可”，推迟对华为的交易禁令。23 日特朗普称美国与华为的争端可能会在中美贸易协议的框架内得到解决。23 日环球网转载彭博社报道，称美国政府正考虑将5 家中国企业列入“实体清单”，其中包括海康威视、浙江大华、旷视科技、美亚柏科和科大讯飞，美在科技领域对华极限施压或继续扩大。

监管机构未能就波音复飞达成共识，中欧首次签署民航领域协定。据新华社报道，5 月21 日起东航、国航、南航等国内13 家航司正式就停飞事件向波音提出索赔要求，23 日全球30 多个国家的航空监管机构代表举行会议，探讨是否允许波音737MAX 系列飞机复飞，但未能达成共识。20 日中国与欧盟签署《民用航空安全协定》和《关于航班若干方面的协定》，两个协定是中欧首次在民航领域签署协定，《安全协定》确立了双方在适航等领域进行合作的法律框架，为双方工业企业在航空产品设计制造领域开展合作提供了良好环境。

军品定价机制改革有望取得实质进展，总装企业盈利能力有望改善。总装类及单一来源采购企业主要实行成本加成的定价模式，严重制约上述企业的经营生产效率以及净利率的提高。目前军品定价机制改革工作推进顺利，从官方发布的工作指南来看，目标价格定价方法或是未来我国总装类企业的改革趋势，该方法类似于美国激励性约束的定价模式。定价机制改革推进后，总装及主要分系统企业将加强对上游零部件企业的价格管控，净利率有望从2%-5%逐步提升至与国外整机公司相当的 7%-10%的水平，零部件类公司竞争料将进一步加剧。

欧洲局势：特蕾莎宣布拟辞职，英国硬脱欧风险上升。据环球网报道，5 月24 日英国首相特蕾莎·梅宣布将于6 月7 日卸任保守党党魁一职，但将留任首相至保守党新领导人产生。此前英国与欧盟达成的“脱欧”协议已三次遭英国议会下院投票否决。5 月16 日英国前外交大臣鲍里斯·约翰逊已经确认会在首相辞职后参与保守党党魁争夺，约翰逊是下任首相热门人选之一，持有强硬“疑欧”立场，若约翰逊就任首相，英国硬脱欧风险或将上升。

风险因素：军民融合政策支持低于预期，军工领域国企改革进度慢于预期等。

投资策略。综合考虑行业当前估值水平、中短期基本面改善和中长期成长的高确定性，以及未来包括定价机制改革在内军工改革等驱动因素，维持行业“强于大市”的评级。