上文介绍了GCY的投资阶段属于矿山建设可行性研究阶段、矿山达产前。那么一个勘探项目从最初发现到矿山开采结束时的价值规律又是什么样的呢？ 矿业项目从发现矿、建设矿山、矿山投产要经历7-10年时间。每年，全球有数十亿美金进行勘探找矿，但真正有经济意义的发现概率,或者说是从勘探项目能够成长为矿山项目的概率仅5%。概率上解释，投资100个勘探项目，仅有5个可以成长为有经济意义的矿山，而且持续时间长达7-10年。 从勘探发现矿、矿山建设的可行性研究、矿山正式建设、矿山正式投产的顺序来讲，风险是先高后低的，随着不断向矿山投产靠近，项目的风险逐步被化解或者说排除。上图很好的解释了从勘探发现矿到矿山建设期间项目股价的变化。这里，股价的变化就是项目价值在资本市场的变化。而这就是矿业项目投资的最核心、最基本逻辑所在。要做好矿业项目投资，就得准确的理解所投项目处于上述曲线的那个阶段。如此，投资人就能在自我风险偏好和控制能力的基础上，选择适合的投资阶段和退出阶段。 由于篇幅有限，简单介绍下上图中2个重要的投资阶段，如果对于其它阶段的投资感兴趣，欢迎留言。 1，高风险阶段： 从勘探到发现矿，该阶段风险最高，对应的投资收益也最高。加拿大、澳洲、英国的上市公司中有大量的勘探型公司，处于该阶段。这些勘探型公司拥有一个勘探矿权，有一些钻孔数据（可能品位不错），但是没有足够规模的矿石量，所以股价较低。该类型公司最大的目标就是找到最好的矿石靶区。从找矿专业上来看，此类公司的股价往往受某一个“发现孔”刺激而上涨数十倍。所谓“发现孔”指，地下钻探工作发现了品位高、矿石量大的岩心，而这些岩心就好比指示器一样，预示着该矿区可能成为一个规模巨大、品位很高的矿床。此时，资本市场就会受到“规模巨大、品位很高的矿床”故事的诱惑，急切的想买入该公司股票，造成其股价飙升。此时，该公司的管理层往往也会用股价上升的趋势，进行公开市场/非公开市场募资，以推进下一阶段的工作——可行性研究。 举例：笔者之前所在公司就进行了这样一次完美投资。 2009年，借助金融危机的机会窗口，中色地科公司以0.05加元/股的价格，投资Canaco公司（加拿大多伦多交易所创业板）160万加元，持股35.2%，成为第一大股东。中色地科进入后，集中精力进行了坦桑尼亚Handeni金矿的勘探工作，勘探发现非常好的品位和矿石量，品位见下表，显示了该项目能够成长为世界级金矿的潜力。 2010年12月，Canaco公司股价上涨到6.05加元，一年多时间上涨100多倍。Canaco市值也从中色地科进入时的200多万加元上升至10亿加元。 在6加元/股时，中色地科出售了部分股票，实现了投资160万加元，变现4000万加元的投资传奇。 出售Canaco公司后，中色迪科依然是Canaco公司第一大股东。 2，低风险阶段 发现孔带来的股价飙升往往随着矿区资源量的确定而回归理性，股价跌到正常水平。此时就进入了矿山建设的可行性研究阶段，直到矿山投产前，公司股价一般会处于理性水平。这个阶段的风险相对要低很多，而此时收益率也少于上述的“高风险阶段”，但即便如此，也会产生吸引人的收益率回报，年化收率20%以上。