从收入端来看，3Q18 煤炭机械（+89.9%）、重型机械（+30.1%）、制冷空调设备（+25.4%）、工程机械（+22.3%）收入增速较高，而机械基础件（-17.0%）、农业机械（-9.5%）收入同比负增长。综合来看，
1）当前工程机械板块盈利能力、资产质量已大为改善，往前看，考虑到基建“稳增长”，基建投资力度在4 季度有望企稳回升，延伸行业景气周期，2019 年行业销量有望保持10%左右的稳定增长。
2）煤炭价格高位运行，煤炭行业盈利大幅改善，资本开支力度提升，煤机更新替换需求有望在未来三年保持20%左右的复合增长。
3）3 季度自动化行业收入增速为17.0%，环比2Q18 小幅下滑0.4ppt，利润增速为7.0%，环比下滑2.3ppt。下半年国内经济增速放缓，中游企业资本开支下行已传导至工业机器人销量上，自动化行业增长承压。
4）铁路设备板块3 季度收入同比负增长5.8%，增速环比下滑4.8ppt，利润同比增长5.3%，环比提高12.7ppt。我们预计收入增速下滑主要是由于中国中车主动收缩贸易物流业务以及因增值税退税，动车收入确认延后；利润增速环比提升，表明板块盈利能力已在稳定改善。往前看，国内加大基建投资力度，铁路投资显著回暖，9月全国铁路投资增速大幅提高至21%。未来两年铁路竣工里程保持高位，列车车辆采购增长确定性强，板块业绩有望持续改善。
从行业负债率看，连续第四年下降至56.7%；从现金流看，转正幅度较大，达到197亿元。但还要看到行业存货余额4268亿元、应收账款4659亿元，会严重影响四季度的现金流量和收入水平。