供应复苏单位盈利扩大，中国生物柴油高减排迎成长良机。生物柴油与地沟油价差回升，我们按照（生物柴油价格-地沟油价格/88%得油率-1000元/吨加工费），测算生物柴油单位盈利从2023/1/6-2023/1/12的680元/吨修复至2023/2/3-2023/2/9的971元/吨。价差修复主要源于供需关系变动：

　　1）原料供应端：疫后餐饮修复&UCO出口欧盟受限，国内地沟油供应充裕价格下行。短期来看，疫后餐饮修复，地沟油供应增加，同时欧盟对UCO进口新增Traces认证，国内UCO出口欧盟受限，地沟油价格下行。长期来看，2020年仅23%废油脂出口或制备生物柴油，其余回用为食物油或去向不明，废油脂规范收集利用提升空间大，此外，随着垃圾分类的推行，将带来原料增量空间。
2）下游需求端：欧盟交通&航空减排目标加码，需求长期上行，且从2023年开始逐渐淘汰以棕榈油、大豆油为原料的生物柴油，中国以废油脂制成的生物柴油迎结构性成长机遇。

　　发改委要求加快构建废旧设备循环利用体系，加大政策与资金支持力度。工作重点：1）基金和贷款项目中废旧设备摸底；2）推动相关基金和贷款项目业主单位完善废旧设备管理制度；3）创造条件促进相关基金和贷款项目中废旧设备回收利用的供需对接；4）提高资源循环利用水平；5）加大政策支持力度；6）强化组织领导。废旧设备回收规范处理，固废资源整合再利用，行业前景持续提升。其中涉及引导金融机构加大对废旧设备资源循环利用企业和重点项目的金融支持力度，将金融机构作为废旧设备规范回收利用的重要一环。

　　关注环保行业3大成长主线。
（1）持续成长：继续推荐产业链安全中的环境技术价值。①泛半导体治理：光伏配套重点推荐【仕净科技】光伏制程污染防控设备龙头，成本、技术、品牌优势奠定份额超75%，单位价值量5-11倍提升成长加速；水泥固碳&光伏电池片积极拓展第二成长曲线。建议关注【金科环境】水深度处理及资源化专家，膜项目实力领先。污废水资源化与光伏龙头隆基股份签署合作框架协议，硅片电池片水指标+排污指标约束下，百亿空间释放。半导体配套重点推荐【国林科技】臭氧设备龙头，公司自研产品已实现国产替代性能基础，样机已进入清洗设备厂商稳定性测试，交付放量可期。建议关注【美埃科技】空气净化供应商，公司洁净室产品满足半导体级生产要求，效果对标海外龙头。洁净室规模扩大，高毛利耗材业务占比上升，发展稳定性与盈利能力提升。②工业气体，重点推荐【凯美特气】1）光刻气获得光刻机激光设备头部厂商ASML子公司Cymer认证，向直销转变盈利水平改善；2）布局前端稀有气体气源，利润率可控；3）拓展海内外客源&拓宽应用场景前景可观；4）碳市场驱动CO2回收重估。
（2）周期成长：再生资源生物油供需关系变动，单位盈利回升。1）原料供给：疫情后餐饮复苏&欧洲限制UCO进口，国内废油脂供应提升。2）下游需求：欧盟减碳目标持续升级，碳价维持高位，驱动生物柴油掺混比例提升，叠加欧盟从2023年起逐渐淘汰棕榈油等作为生物柴油原料，UCOME将弥补缺口迎来增长空间。建议关注【嘉澳环保】【卓越新能】【山高环能】。
（3）复苏成长：环卫电动化10年50倍，政策发力&降本促量。1）政策发力：启动公共领域车辆全面电动化试点，新增渗透率目标80%，时间明确&全国覆盖，22年环卫电车渗透率仅5.94%，与政策目标差异大；2）经济性显现：成本压力逐步缓解；3）销量空间五十倍+格局更集中。22年CR3回升至超65%，盈峰&宇通双寡头占近60%。重点推荐【宇通重工】【盈峰环境】【福龙马】。

　　最新研究：环卫装备月报：2023M1环卫新能源渗透率大增至11.91%，上海地区渗透率高达77%。

　　风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期