（1）瓦格纳集团事件加剧俄乌局势动荡。俄罗斯联邦安全局23日对瓦格纳集团领导人普里戈任进行了刑事立案。叶夫根尼·普里戈任是国际雇佣军组织“瓦格纳集团”的联合创建者和实际领导者，该组织也参与了俄罗斯对乌克兰的“特别军事行动”。国际紧张局势加剧背景下，各国对国家安全的刚性需求强化国防行业内生动力。
（2）市场持续打造“中国特色估值体系”，多家军工央企随着盈利能力持续增长，叠加后期集团资产整合、国企改革等工作持续加速推进，旗下上市公司有望收货估值、利润双提升。（3）国防军工2023年度策略-内生外延，下游渐强：2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（4）高景气度、相对低估值：当前国防军工整体PE-TTM为57倍，处于过去十年历史17.77%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工板块。

【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。