重视产业链下游核心主机厂有望出现的业绩拐点我们在前期中期策略中专门提到今年中报的一个判断：增速高聚焦在上游标的，中游开始释放，下游逐步进入拐点。目前，我们建议重视产业链上游上游产能弹性体现后的逐步向下传导过程，目前观察到下游主机厂保供能力也已逐步进入了提升阶段，叠加主机厂高额预付款在资产负债表的体现，其资产负债表、利润表都有望进入向好的拐点，尤其是关注主机厂净利润率的提升。我们认为类似在高需求赛道下的航发动力、中航沈飞等主机厂的业绩将有望迎来拐点。已披露的业绩普遍较好，军工中报整体业绩强劲截止8月8日，已有图南股份（124.64%）、北摩高科（109.65%）、西部超导（136.36%）、振芯科技（586.81%）、三角防务（64.06%）等14家公司披露半年报，整体表现优秀。另中报业绩预告中预增中位数超过100%的有25家、50%-100%区间的有20家、0%-50%区间的有8家，也是较为亮眼。同时，我们看到航空工业集团21H1实现营收增长26.1%，净利润增长44.7%，收入、效益指标均实现两位数增长，经济指标和产品交付实现“双过半”，航空工业集团资产证券化率，核心资产上市多，基本可以较好的反映出军工板块上半年乃至全年的较好业绩。伴随着中报继续披露，仍会更为有力的体现出军工行业的景气度和业绩弹性。军工板块此时应积极布局，具备中长期配置价值从产业景气度、行业格局、业绩增速、估值水位、持仓情况等多维度看，板块投资价值凸显。重点选择：1）航空主战装备：主机厂重点推荐航发动力、中航沈飞。中游及上游配套环节重点推荐西部超导、三角防务、江航装备、中航机电、中航高科、爱乐达、利君股份等。2）导弹武器装备：优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的，重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子。3）信息化/军工电子：军工电子逐步进入供需平衡，伴随行业快速增长，特种集成电路国产替代进程持续推进，重点推荐中航光电、振华科技、鸿远电子、紫光国微等。信息化建设也是十四五装备升级重中之重，关注七一二等。4）军民融合领域：航空发动机、大飞机、北斗导航、卫星互联网、新材料、半导体等均值得长期关注，重点关注睿创微纳等。风险提示：武器备采购进度不达预期；军品价格出现大幅度降价相关研究报告：《国防军工行业周报暨8月策略：确保如期实现建军一百年奋斗目标，把国防和军队建设摆在更加重要的位置》——2021-08-02《国防军工21年Q2基金持仓分析：军工重仓持股比例略升，板块具备中长期配置价值》——2021-07-28《国防军工行业周报：中航沈飞创历史新高，景 气 赛 道 下 积 极 布 局 头 部 公 司 》——2021-07-25《国防军工行业周报：多家军工央企完成时间过半、任务过半目标，板块积极布局头部公司》——2021-07-18《国防军工行业周报：中报预告持续反映行业景气，仍可积极布局》——2021-07-12证券分析师：花超电话：E-MAIL：huachao1@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040001独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明