南北船合并提升军工板块关注度，阅兵行情或正式开启。自  7月  1  日晚南北船发布合并公告后，船舶系股票表现出色，提升了市场对军工板块的关注度。10  月  1  日，我国将进行建国  70  周年大阅兵，军工板块关注度将提升，我们认为阅兵前板块行情大概率会提前表现，短期机会凸显。  
        外围局势动荡，催化板块持续上涨。美方宣称将对台出售约22  亿美元的军备，这是特朗普上任后对台军售金额最高的一笔，其中包括  108  辆号称“地表最强战车”的  M1A2“艾布兰”主战坦克等。外交部发言人表示中方将对参与此次售台武器的美国企业实施制裁。美国军贸行为将引起市场对台海形势的关注，并且近期持续的中美摩擦、美伊冲突亦将催化板块持续上涨。  
        板块基本面继续改善确定性强，比较优势凸显。随着军改的推进，2018  年开始军工行业基本面发生积极改善，军方科研项目和产品订单逐步释放，但总体释放情况仍然不及预期。为应对国内外日趋复杂多变的政治环境，军队瞄准打胜仗进行实战训练的时间将不断增加，频度将不断提升，自上而下的力量将加速核心装备和高端装备的研发、生产，带动军工企业的订单释放。  
        2019  年第一季度，军工板块的营收实现了  20.33%的同比增速，比  A  股整体增速高出  4.98Pct；归母净利润增速高达  33.03%，超过  A  股平均水平  20.58Pct。在宏观经济下行的环境下，军工板块抗周期性显现，比较优势将充分体现在未来的业绩中。
        军工企业改革进度提速换挡。过去的几年，军工企业改革包括军民融合、军品定价改革、混合所有制改革、科研院所改制、资产证券化等改革进度都较为缓慢。我们认为未来两年相关改革进度有望加速。军品定价方面：2018  年  12  月《定价议价规则》发布，推动军工行业市场化进程和技术进步的加速，同时对主机厂提高利润率形成利好；院所改制和国企改革稳步推进，未来优质资产注入仍值得期待。在国资委的积极引导下，今年军工资产注入进入快车道，中船、中电科等集团纷纷有所行动。我们认为，随着“十三五”已剩下最后两年，各大军工集团的资产证券化接近目标考核的重要时间窗口期，推进速度有望加快，2019  年会有新突破。
        今明两年，军工企业业绩恢复将有望由主机厂向配套厂以及民参军企业传导，具备技术和市场绝对优势的军工企业、民参军企业将在未来军民融合的大潮中立于不败之地，建议积极配置细分领域龙头，从两条主线精选标的：（1）核心装备列装预期增强，关注核心装备总装及配套公司：中直股份、中航机电、中航光电；（2）在军工订单复苏，以及中美外交环境的背景下，国家对依赖进口的军用关键零部件和材料军用新材料、关键零配件，以及在信息化战争中制约军队战斗力的国防信息化企业最先受益，关注：菲利华、光威复材、宝钛股份。并建议关注核电重启带来的投资机会，关注台海核电、中国核建。此外，军工资产注入预期不断加速，建议关注国睿科技、四创电子、中航电子和航天电子。