电力（设备）行业景气度分析
时间：2018-06-26 21:05 来源：未知 作者：admin 点击:
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电力行业最困难的时候也许要过去了，在经过2013年到2016年第三季度约四年的高度景气周期以后，火电行业在宏观政策，产业政策多因素影响下景气度在2016年的四季度骤然下行，并持续
电力行业最困难的时候也许要过去了，在经过2013年到2016年第三季度约四年的高度景气周期以后，火电行业在宏观政策，产业政策多因素影响下景气度在2016年的四季度骤然下行，并持续到今天，已经约有六个季度。2007年，我们始终强调压制火电景气度的“三座大山”（上网电价、固定成本、变动成本），并没有出现松动的迹象，在此期间，季度性的的业绩改善，并不能给火电板块带来预期中的收益。进入2018年，政府在两会报告中明确要求，降低工商企业用电成本的10%，这对处于逆周期想翻身的火电板块来说，无疑是雪上加霜。 火电行业见底后核心驱动力是什么？我们从四个维度得出火电行业景气度已经见底的结论，这四个维度是市场的角度来看的PB值处于较低水平、产业资本视角看到的重置成本处于较高水平、技术指标看到的机组利用率处于较低水平（估计将长期处于4000小时左右）、另外还有产业链利润分配（也处于较低水平），当然，不排除短时段内出现更差的状况，但更惨的状况，大概率不可持续，在此行业运行基础及宏观大背景下，替代效应减弱（相对配置价值提升）和逆周期性增强（成本敏感性高于电量敏感性）成为行业在市场中表现的核心驱动力。为什么？因为水电、光伏、风电、核电，因为资源的限制、技术的约束和补贴的去除，替代效应在在逐渐减弱；在经济衰退期，成本敏感性显著高于电量敏感性，这样在煤炭价格不断降低的情况下，煤炭降价有利于电厂降低成本，有利于效益好转，但不利于设备作业时间的提高，不利于备品备件的消费，不利于新机组的更新换代。
