上周黑色市场继续走弱，主要因宏观情绪转弱，资金持续撤出导致股市大跌，连带着黑色期货也受到影响。本轮下跌中，铁矿石掉期跌幅最大，连铁跌幅次之，外资占比较高的品种，资金撤出最多，跌幅也最大。
临近上周末时，发改委提出将多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措后，股市和黑色市场全面上涨。但市场仍将价格锚定在连铁930元（对应62%指数118美金）、期螺3860元（贸易商冬储意向价）上下震荡。我们认为本周黑色市场或将缓慢走出磨底阶段，节前价格仍有小涨可能，但难回到此前高点：
1、政策托底意图明显，尤其是股市持续大跌后，稳经济的政策出台也会越快；
2、下周华东地区主流钢厂冬储政策出台，对现货价格有托底和指导的作用；
3、北方现货采购为主的钢厂，铁矿库存可用天数较历年节前有3-4天的差距，节前最后两周仍有一定补库需求；
4、高炉复产进度较缓慢，下周四后短流程钢厂陆续放假减产，钢材累库速度或低于历年同期；
因此，目前基本面整体较利多，但宏观情绪较弱。尤其是目前全国27个省(自治区、直辖市)披露的一季度新增专项债券累计发行规模仅7073.54亿元，90%的省市发行规模低于去年同期，节后需求恢复高度存疑。
此外，本周已是节前倒数第三周，南方地区节前赶工也将进入尾声，市场即将进入有价无市阶段，留给多空双方发挥的空间较小，预计节前黑色价格整体稳中带涨。
螺纹：宏观扰动频繁使得本周螺纹均价下跌，但产业端螺纹累库速度放缓（上周累库16.6万吨，低于前一周 23.8 万吨的增量）。上周螺纹产量环比下降8.2万吨至234.2万吨，其中华东地区长流程钢厂轧线检修较多，贡献6.8万吨减量。同时，华南和华东地区下游需求降幅超预期放缓，降幅不及同期降幅（农历），缓解市场累库压力，导致价格跌至市场预期点位时有较强支撑（盘面3850元/吨左右，上海实际成交3850元/吨）。
当前贸易商冬储补库热情受大盘波动影响有所降温，现距离节前冬储仅剩一周时间且今年钢厂投放螺纹数量较少，今年冬储力度或弱于往年，限制螺纹现货价格的上行空间。
本周螺纹产量继续下降至229万吨。目前，长流程钢厂亏损但厂库位于近五年农历同期的最低水平：长流程难以加大减产幅度，但短流程产量继续下降且速度加快：本周末，华东、四川地区短流程钢厂将陆续放假。华南区域电炉厂因利润尚可且成材库存较低，计划于一月底停炉（停炉时间较去年农历同期推迟1周以上）。
本周华东、华南地区下游工程项目收尾结束，于1月20日后陆续放假。螺纹需求将正式进入快速下降周期导致累库加速。但平衡表推算，春节前螺纹库存绝对量在过去五年农历同期中或处于中位水平。
因此，预计本周螺纹需求大幅下降，累库速度加快。同时考虑到市场预期仍不稳定，冬储力度减弱叠加累库加速，螺纹价格继续磨底，但大幅下降空间有限。
热卷：上周大盘预期降温，热卷现货价格随期货价格下行边际回落，上海热卷*均价环比下跌 20 元/吨至 4016 元/吨。
上周热卷产量环比下降10万吨至294万吨，为同口径数据历史较低供应水平。上周社库累库幅度环比减速，导致热卷总库存仅累库0.14万吨至304.2万吨：热卷主流消费地区（华东、华南）累库幅度持稳或下降表明当地热卷消费短期仍然持稳。
本周无新增钢厂检修叠加部分钢厂陆续复产，预计节前热卷供应有限回升。虽然推演热卷节前供应回升有限，但热卷表需或延续连续三周下降趋势，叠加专项债一季度发力或不及预期等一系列降低节后钢材需求高度预期的消息，市场或继续压制热卷价格。
但节后预期难以证伪也导致价格难以深跌。
铁矿：上周青岛港PB粉周均价999元/吨，较前一周下跌30元/吨。国内降息预期落空和四季度GDP、地产等数据表现差强人意，宏观情绪进一步转弱，矿价最低下跌至985元/吨，为去年12月以来的最低水平。
目前悲观情绪尚未彻底消化，但由于铁矿已累计下跌5.6%，前期高估值风险修复；此外，月底前铁矿到港量将高位大幅回落，节前最后两周部分钢厂仍有补库计划。因此，目前铁矿重新上涨的动力还不足，但如果市场再出现一些利多消息，恐将对矿价起到推波助澜的作用。预计矿价985元/吨将会是节前底部位置，后期价格或将窄幅震荡走高。
双焦：近期焦煤市场情绪有所回升，因部分产地煤矿有放假计划，市场采购竞拍情绪有所回暖，部分地区下跌较多煤种开始探涨：上周主焦煤均价*上涨10元/吨至2460元/吨。从下游焦钢企业库存看后续补库预期仍存，但在利润未修复下，恐高情绪仍存，采购依旧谨慎，预计煤价涨幅有限。
上周港口准一级焦*均价较上周下跌32元/吨至2280元/吨。部分地区焦企受利润以及空气质量差影响，开始执行不同程度限产，但难推动焦炭现货价格上行。虽检修高炉逐步复产，但钢厂亏损继续扩大，铁水缓慢上行，叠加节前补库，钢厂焦炭连续四周累库，可用天数达到2023年全年高点（亦是同期高点），抑制持续补库空间。但宏观预期有望短期推升市场情绪。
