回顾11月国内钢铁行情，在普遍谨慎偏悲观预期同时，不料走出超预期行情，钢铁价格一路疯狂拉涨，可谓"临阵倒戈"逆向行驶，多空强烈对峙拉开帷幕。

具体来看，截止11月22日Myspic普钢绝对综合价格指数4055.97，11月累计上涨178.04，为全年单月涨幅之最。全国品种均价看，螺纹现货累涨315元/吨，涨幅8.18%；热轧累涨122元/吨，涨幅3.34%；中厚板、冷轧、涂镀均不同幅度上调。回顾去年同期，国内钢市正进入深跌阶段，普遍贸易商在去年同期深受重创，为不重蹈覆辙，今年贸易商对11月行情颇为谨慎，在全球经济整体下滑趋势下，国内钢价全年窄幅波动以及全年基价整体偏低情况基础上；需求超预期好；环保限产削弱供给，库存同比持平后持续降库等因素助推下，11月钢市再现光芒。

一、需求韧性持续成交超预期：据Mysteel统计237家贸易商和需求方成交量数据显示，11月日均成交量21.77万吨，同比去年同期增量5.36万吨，增幅32.66%；而10、9月日均成交均维持在20万吨以上，同比去年增幅愈加明显。

2019年10月房地产数据销售面积累计同比首次转正，新开工反弹，竣工有望继续上行，据国家统计局公布2019年1-10月全国房地产相关数据，其中新开工方面，1-10月新开工同比增长10%，较1-9月上升1.4个百分点；土地方面，1-10月全国土地购置面积同比下降16.3%，降幅较1-9月收窄了3.9个百分点；竣工方面，1-10月商品房竣工面积同比下降5.5%，降幅较1-9月收窄3.1个百分点。今年螺纹钢需求增量明显，主要来源地产较为亮眼，年末赶竣工的压力叠加18年低基数，预计到年底投资增速下行放缓。

2019年10月销售各类挖掘机械产品17027台 同比涨幅11.5%：据中国工程机械工业协会发布数据显示，2019年10月销售各类挖掘机17027台，同比增长11.5%。1-10月，中国各类挖掘机累计总销量196222台，同比增长14.4%;累计内销174680台，同比增长12.1%;累计出口21542台，同比增长37.8%。在基建投资和房产需求稳定增涨同时，挖掘机产销复苏周期得以延续，国内板材需求进入缓慢释放。

二、北材南下计划总量创新高 实发不及预期:随着严冬季节到来，北方需求逐渐减弱，北材南下成为大家较为关注话题。从11月中旬南下螺纹数据显示，东北螺线南下计划总量166.1万吨，实际南下螺纹、线材占比分别为33%、46%，南下实发不及预期；同样10月计划南下总量109.6万吨，实际仍不及预期。创新高原因：前期南北区域价差拉锯明显，企业追求利益最大化；前期库存压力较大，钢厂急于兑现资金；南北季节性需求导向，维持产销平衡。而实发不及预期原因：随着价格止跌回升，南北价差收窄；气候延续工期，北方需求仍存；供给端偏弱叠加需求减弱量。两者看似矛盾却相辅相存。

三、成品材高产近月逐步缓解 库存总量下降明显：今年屡屡听贸易商反馈需求不好，笔者并不认可，无论是从粗钢产量还是钢材表观消费量看，同比去年仍有增量，同时，库存总量同比下降明显。国家统计局数据显示，2019 年 1-9 月，全国粗钢产量 7.48 亿吨，同比增长 8.4% ；生铁产量 6.12 亿吨，同比增长 6.3% ；钢材产量 9.09 亿吨，同比增长10.6% 。 而2019 年 1-9 月全国粗钢表观消费量 7.06 亿吨，同比增9.3%。库存总量：据 Mysteel 11月25日统计，五大品种库存总量为1202.68万吨，环比上周减少75.38万吨，降幅 5.9%；月环比减少298.07万吨，降幅19.9%；年同比减少102.2万吨，降幅7.8%。

综合来看，11月份国内钢价能得以止跌大幅回升，主要是需求超预期好。对于12月份需求会不会持续，笔者认为压力点还是有，大概率会有波回调：供应端，限产和例行检修结束时间集中在12月，届时产量释放为大概率事件。加之前期进口低价热轧、钢坯等陆续在12月到港，对原料和成品材市场仍有冲击；需求端，随着严冬加剧来临，12月北方需求会有明显下降，特别是户外作业，加之今年春节时间提前，停工将前移；心态面：在11月疯狂拉涨后，市场表现出“恐高”心理，市场缺货未见缓解加贸易商高价不敢冬储，钢厂利润逐渐扩大岂能让利。对于11月这种逆势行情，无非给市场留下陷阱，加剧市场投机性。