丨 背景：

2019年1月份，国内钢材市场先抑后扬，呈现窄幅波动走势。对于春节后钢材市场走势，各方存在较大分歧。1月上半月贸易商冬储积极性较低，临近节前投机性需求又开始升温。那么，今年冬储政策、库存水平和往年相比又有何不同？本期我们邀请Mysteel钢材分析师万超，拨开节前节后市场“迷雾”——

丨 核心观点：

1、钢厂这两个月的订单情况不错。今年钢厂保价和锁价政策居多，后结算政策极少。同时，保价和锁价的价格也相当贴近市场价格。

2、今年贸易商冬储量少于去年，库存低于去年同期，且多用自有资金，很少托盘。

3、节前预计不会有太大累库，节后价格大概率先涨后跌。

丨 以下是采访实录：

小编：首先是大家比较关注的冬储问题，这两个月钢厂的订单情况如何？冬储政策与往年有什么不同？

万超：钢厂这两个月的订单情况不错。随着冬储政策陆续出台，钢厂的订单也在陆续出。

今年冬储政策和往年相比有很大不同，今年保价和锁价政策居多，后结算政策极少。除非是贸易商与钢厂的正常协议量，否则协议之外很难拿到后结算的货。同时，保价和锁价的价格也相当贴近市场价格，留给贸易商博弈的空间很小，钢厂较去年更强势一些。

小编：那么，目前贸易商冬储的成本大约在多少？资金情况如何？

万超： 各个区域贸易商冬储成本不尽相同，华东地区在3700元/吨左右，西北地区在3800-3900元/吨左右，东北地区在3600元/吨左右。

今年贸易商冬储也有一些区别，第一，贸易商冬储量少于去年。去年钢厂产量同比低、库存多，贸易商补库情绪高，今年情况相反，贸易商冬储谨慎，同时问钢厂要货也要不到多少体量。

第二，今年节前库存也低于去年。我网调研，上周132个城市螺纹库存573.50万吨，周环比增加43.89，月环比增123.94，年同比减41.12。132个城市线材库存234.02万吨，周环比增加14.15，月环比增38.90，年同比减7.17。

第三，今年贸易商多用自有资金，很少托盘。经过2018年年初大跌，今年年前贸易商冬储热情消退，主要根据钢厂的冬储政策进行操作。托盘资金利息在每月30-40元/吨左右，等待需求彻底启动还要两个月左右，单吨利息在60-80元，这也就是说，节后要涨200元才有可观的利润率，因此贸易商对于今年冬储更为谨慎。

小编：您认为2019年是否会出现产能过扩张过快导致供需失衡的情况？

万超：我认为，由供给导致的2019年供需错配的可能性比较小。

2019年电弧炉无论在技术还是规模上面都要比2018年提升一个档次，但整体供应增量幅度也比较有限。去年高炉开工率在70%-80%高位，继续上升空间较小，而常态化限产也将延续，所以供给端增量预计比2018年收窄。

2019年需求端方面，基建将继续发力，房地产用钢需求持稳。

小编： 2019年节前建材库存积压情况如何？2019年春节来的早，节后钢价怎么看？

万超：节前预计不会有太大累库。今年12月以来，钢厂库存下降，市场库存缓慢上升，说明无论是钢厂还是市场，风险均在可控范围内。

节后价格大概率先涨后跌。前面提到，节前拿货积极性没有完全释放出来，库存没有累起来，节后贸易商、代理商集中拿货，价格会有一波短暂的推涨。等到补库差不多完成了开始抛售，而终端需求还没有真正启动，那么价格先涨后跌不可避免。